“三季报喜讯！多管齐下，企业业绩突飞猛进，同比增长56%震惊业界”
大唐发电(601991)
投资亮点：
动态：公司近期发布了2024年度第三季度报告，1月至9月，公司实现营业总收入达909.86亿元，同比增长了0.40%；归属于母公司股东的净利润为44.29亿元，同比增长了56.22%。具体来看，第三季度营业收入为326.76亿元，同比增长0.80%；归属于母公司股东的净利润为13.21亿元，同比增长了0.24%。
在前三季度中，公司归母净利润大幅增长56.22%，毛利率和净利率也同比有所提升：1月至9月，公司上网电量约为2021.19亿千瓦时，同比增长了约4.10%；含税平均上网电价为449.6元/兆瓦时，同比下降了约3.98%，公司营业收入同比微增0.4%。得益于燃料成本的下降和提质增效等因素，公司归母净利润同比大幅增长56.22%，业绩表现优异。具体到第三季度，公司营业收入同比增长0.8%，三季度公司上网电量为797.21亿千瓦时，同比增长了约3.58%，但受电价下降影响，收入增幅小于电量增幅；归母净利润同比增长了0.24%。此外，1月至9月，公司毛利率、净利率分别同比提升了3.89个百分点和2.55个百分点。
第三季度煤电电量和水电出力情况：受益于全社会用电需求的同比增长及高温天气的影响，1月至9月，公司煤机上网电量为1446.28亿千瓦时，同比增长了0.07%；其中单三季度煤电电量同比增长了1.54%。三季度，公司煤电机组抢发效益电效果显著，整体经营状况良好。前三季度，公司水电区域来水较同期偏多，水电上网电量达到256.66亿千瓦时，同比增长了17.70%，表现优秀。其中单三季度水电出力微降0.1%，可能是因为三季度来水有所减弱。
风光发电出力水平持续提升，积极推动绿色转型：1月至9月，公司风电和光伏上网电量分别同比增长了20.81%和48.04%，其中单三季度风电和光伏分别同比增长了23.10%和47.43%。得益于装机容量的增长，风光发电出力水平持续提高。此外，2024年10月24日，大唐新余2GW清洁高效煤电项目2号机组顺利通过了168小时满负荷试运行。该机组是我国首个清洁煤电与平价光伏协同发展项目，形成了传统能源和新能源互补的煤光协同模式，公司积极响应绿色转型，增强了保障供应的能力。
盈利预测及投资建议：我们继续保持原有预测，预计公司2024年至2026年归母净利润分别为40.18亿元、50.33亿元和58.62亿元，对应市盈率分别为13.4倍、10.7倍和9.2倍，维持“买入”评级。
风险提示：煤价上涨风险；电价下跌风险；新能源项目建设不及预期风险；政策变动风险；研究报告中引用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
