Q3化妆品业务面临压力，医药销售逆势回暖：揭秘行业新动态！
福瑞达(600223)
投资分析:
福瑞达公司在2024年前三季度营业收入出现下滑，同比增长率为-17.45%，归属于母公司的净利润同比下降28.09%。这一下滑主要是由于去年同期包含了剥离前的地产业务收入。尽管如此，扣除非经常性损益后的净利润同比增长了40.09%，显示出公司主营业务稳健的盈利能力。第三季度单看，营业收入和净利润分别同比下降了4.82%和7.76%，扣非净利润同比下降了12.15%。
公司剥离地产业务后，毛利率同比上升了4.77个百分点至51.85%，主要得益于去年同期剥离的低毛利率地产业务。同时，净利率同比下降了1.41个百分点至7.48%。费用方面，销售、管理、研发和财务费用率分别为36.47%、4.25%、3.70%和-0.53%，同比分别上升了4.43、下降0.38、上升0.74和下降1.72个百分点。
在化妆品业务方面，尽管整体收入同比增长了3.25%，但增速有所放缓。其中，颐莲品牌收入增长显著，多品线实现双位数增长；瑷尔博士品牌收入增长1.80%，闪充水乳产品升级；珂谧品牌继续在胶原蛋白与洗护赛道拓展，即沐品牌的洗发水产品荣获“中国好配方”年度洗发产品奖项。医药板块实现收入3.70亿元，同比下降7.42%，但药品销售已止跌回稳，第三季度销售收入同比上升18.96%。原料及添加剂板块实现收入2.49亿元，同比下降1.96%，但毛利率同比上升了3.38个百分点至39.39%，其中食品级和化妆品级透明质酸销量同比增长12%，医药级原料业务销量持续增长。
盈利预测与投资建议：福瑞达公司专注于大健康产业，化妆品业务品牌战略升级为“5+N”，尽管第三季度美妆行业竞争加剧，但化妆品业务收入增速放缓；原料业务调整销售策略，积极拓展海外市场和多领域应用，未来有望持续稳健增长；医药业务随着线上产品链路打通和业务调整的结束，第三季度销售收入止跌回稳。我们根据公司最新经营数据调整了盈利预测，预计公司2024-2026年每股收益分别为0.28元、0.31元和0.35元，对应10月29日的股价，PE分别为25倍、22倍和18倍，维持“增持”评级。
数据来源：携宁科技云估值，万联证券研究所
潜在风险：宏观经济恢复不及预期风险、行业竞争加剧风险、渠道拓展不达预期风险、品牌品类拓展不达预期风险。
