2024年三季报解读：业绩猛涨，平台优势日益凸显！
投资亮点
北方华创在2024年第三季度业绩表现亮眼，营收及净利润均实现显著增长，其中半导体设备业务成为业绩增长的核心动力。具体来看，2024年前三季度，公司营收达到203.53亿元，同比增长39.51...
北方华创（股票代码：002371）
投资亮点
北方华创在2024年第三季度业绩表现亮眼，营收及净利润均实现显著增长，其中半导体设备业务成为业绩增长的核心动力。具体来看，2024年前三季度，公司营收达到203.53亿元，同比增长39.51%，其中电子工艺装备（包括半导体设备、真空及锂电设备）收入约190亿元，同比增长47%，占据总收入的93%；电子元器件及其他业务收入约14亿元，同比下降17%，占比7%。归属于母公司的净利润为44.63亿元，同比增长54.72%；扣除非经常性损益后的净利润为42.66亿元，同比增长61.58%。第三季度单季营收为80.18亿元，同比增长30.12%，环比增长23.81%，净利润同比增长55.02%，环比增长1.68%，显示出公司业绩的强劲增长。
第三季度盈利能力持续增强，平台化优势逐渐显现。公司前三季度毛利率为44.22%，同比增长4.39个百分点；销售净利率为21.91%，同比增长1.52个百分点；期间费用率为21.58%，同比增长0.96个百分点。公司在研发投入方面持续加大力度，2024年前三季度研发费用达21.92亿元，同比增长58%。第三季度单季毛利率为42.26%，同比增长5.89个百分点，环比略有下降；销售净利率为20.95%，同比增长2.83个百分点，环比下降4.71个百分点。公司盈利能力的提升主要得益于平台化降本优势和半导体设备毛利率的提升，而环比下降则主要受到产品结构调整和研发投入资本化率降低的影响。
存货水平持续上升，经营活动现金流转正。截至2024年第三季度末，公司合同负债为78亿元，同比下降17%；存货为232亿元，同比增长34%，显示出公司在手订单充足。第三季度经营活动净现金流为7.47亿元，同比下降50%，但环比实现由负转正。
作为国内半导体设备领域的领先平台型公司，北方华创将长期受益于国产替代趋势。公司产品涵盖刻蚀设备、薄膜沉积装备、立式炉、外延炉、清洗机等多个领域，产品线丰富，技术水平先进，是国内主流芯片厂的重要合作伙伴。
盈利预测与投资建议：基于公司订单情况和成长性，我们预计公司2024-2026年归属于母公司的净利润分别为59/78/100亿元，当前市值对应的动态市盈率分别为35/27/21倍。考虑到公司的成长潜力，我们维持“买入”评级。
风险提示：晶圆厂资本开支不及预期，新品产业化进展不及预期等风险因素。
