2024三季报亮点解读：外销增长强劲，盈利微幅下滑，企业表现值得关注
新宝股份(002705)
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在2024年的前三季度，新宝股份的业绩表现亮眼，实现了营业收入126.90亿元，同比增长17.99%。归属于母公司的净利润为7.85亿元，同比增长6.66%。扣除非经常性损益后的归母净利润为7.97亿元，同比微降0.57%。在第三季度，公司营收达到49.67亿元，同比增长12.88%，归属于母公司的净利润为3.43亿元，同比增长0.53%，而扣除非经常性损益后的归母净利润为3.06亿元，同比减少13.71%。
外销表现强劲，内销面临压力
在第三季度，新宝股份的外销收入同比增长20%，而国内销售收入则同比下降15%。尽管去年同期的基数较高，但外销收入依然保持了较快的增长势头，这主要得益于旺盛的外销订单需求。国内销售收入下滑的原因，一方面是自主品牌如摩飞、东菱等在小家电消费环境低迷的情况下仍面临压力，另一方面则是ODM收入下滑幅度加大，对整体内销收入产生了负面影响。
毛利率下降，盈利能力受影响
第三季度，新宝股份的毛利率同比下滑2.2个百分点，这主要是由于低毛利率的外销收入占比增加，以及人民币汇率升值的影响。尽管公司在费用控制方面取得了一定成效，销售、管理和研发费用率均有所下降，但由于汇率波动的影响，财务费用、投资收益和公允价值变动损益均有所上升。综合来看，第三季度归属净利率同比下滑0.8个百分点，盈利能力受到一定程度的压制。
外销前景看好，内销有望改善
尽管面临挑战，新宝股份的外销业务依然展现出强劲的增长潜力。2022年至2024年上半年的数据显示，新宝股份的外销收入同比增长了6%、-33%、-14%、43%和27%，尽管基数有所提升，但第三季度外销依然保持良好表现，订单需求旺盛。预计外销业务将继续增长，得益于代工品类的扩张和代工实力的提升。国内市场方面，小家电需求的增长有望受益于以旧换新政策，从而改善增长前景。
维持“买入”评级
尽管新宝股份在第三季度的内销压力有所加大，但考虑到外销业务的强劲增长和公司代工能力的持续提升，我们预计外销业务仍将实现增长。国内市场方面，预计将以旧换新政策的推动下，增长有望改善。基于此，我们维持对新宝股份的“买入”评级，并预测公司2024年至2026年的业绩将分别同比增长12%、14%和14%，对应当前估值为11倍、10倍和9倍。
潜在风险
投资新宝股份存在以下风险：1、国际贸易环境的变化；2、汇率的剧烈波动；3、原材料价格的显著上涨。
