“三季报喜讯！MLCC业务突破再创新高，行业领军企业展现强劲增长势头”
三环集团(300408)
报告摘要
事件概览
在最新的24年度三季度财报中，三环集团展现了强劲的业绩表现。在前三季度，公司营业收入达到了53.81亿元，同比增长31.05%，归属于母公司的净利润为16.03亿元，同比增长40.38%，扣除非经常性损益后的净利润为14.37亿元，同比增长63.66%。毛利率为42.77%，同比提升2.99个百分点，净利率达到29.8%，同比增加1.95个百分点。
在24Q3季度，公司营收达到19.53亿元，同比增长32.29%，环比增长4.81%，归属于母公司的净利润为5.78亿元，同比增长40.59%，环比下降2.5%，扣除非经常性损益后的净利润为5.24亿元，同比增长69.56%，环比下降2.22%。毛利率为44.3%，同比上升4.42个百分点，环比上升0.93个百分点，净利率为29.55%，同比增加1.68个百分点，环比下降2.25个百分点。
两大业务领域进展顺利，盈利能力显著增强
尽管整体市场需求相对疲软，三环集团在第三季度仍实现了营收和毛利率的双增长，这体现了公司自身的竞争优势。尽管归属于母公司的净利润因费用影响环比有所下降，但研发费用和财务费用环比分别增长了0.1亿元和0.52亿元。
持续强化产品实力，MLCC业务持续取得突破
公司致力于“材料+结构+功能”的发展方向，其光通信用陶瓷插芯、片式电阻用氧化铝陶瓷基板、半导体陶瓷封装基座等产品的产销量均位居全球前列。其中，光纤陶瓷插芯、片式电阻器陶瓷基板荣获国家工业和信息化部“单项冠军”产品称号。在核心单品MLCC领域，公司构建了丰富的产品线，广泛应用于移动通信、智能终端、新能源等多个行业。公司实现了介质层膜厚1微米的技术突破并实现量产，堆叠层数超过1000层，产品涵盖从0201至2220尺寸的主流规格。凭借技术突破和品质提升，公司的超高容MLCC产品荣获第十二届中国电子信息博览会创新金奖，市场认可度显著提升。
投资建议
鉴于当前宏观环境的复杂性，我们预测公司2024/2025/2026年的归属于母公司净利润将分别达到21.48/27.36/31.84亿元（此前预测分别为23.73/28.59/33.17亿元），基于2024年10月30日的收盘价，市盈率分别为33.4/26.2/22.5倍，维持“买入”评级。
风险提示
存在新建产能未达预期、下游需求不及预期、项目建设资金未及时筹足、研报信息更新不及时以及外围环境波动的风险。
