2024年三季报亮点解析：信贷结构升级，资产质量稳健彰显实力

浦发银行(600000)

核心观点

浦发银行2024年前三季度业绩稳步回升。公司前三季度营业收入达到1298亿元，同比微降2.2%，但降幅较上半年有所收窄。剔除一次性因素后，营业收入同比增长1.0%。归母净利润达到352亿元，同比增长25.9%，增速较上半年提高9.3个百分点，显示出公司业绩向正常水平回归的趋势。

资产规模持续稳健增长，信贷结构持续优化。截至2024年三季度末，浦发银行总资产同比增长6.9%至9.42万亿元，其中存款同比增长5.2%至5.29万亿元，贷款总额同比增长9.0%至5.37万亿元。信贷结构优化明显，互联网贷款及信用卡现金分期等业务占比逐年下降，公司对高风险业务的依赖度持续降低。核心一级资本充足率保持稳定，为8.87%。

净息差有所下降，但总体保持稳定。前三季度日均净息差为1.46%，较上半年下降2bps，主要由于贷款平均收益率下降以及存款付息率下降速率低于贷款端。

手续费净收入下降，但投资收益增长。前三季度手续费净收入同比下降8.8%，与行业趋势一致。浦发银行积极把握投资交易机遇，其他非息收入同比增长13.6%。

资产质量稳定，风险抵补能力增强。三季度末关注类贷款占比2.33%，较年初持平；不良贷款率1.38%，较年初下降0.10个百分点。拨备覆盖率大幅提升，达到180%，显示出公司资产质量的稳定性和风险抵补能力的增强。

投资建议：考虑到公司经营逐步向好，资产投放和非息收入增长超预期，我们上调了盈利预测。预计公司2024-2026年归母净利润分别为436/445/458亿元，同比增速18.8%/2.0%/3.0%；摊薄EPS为1.30/1.33/1.38元；当前股价对应的PE为7.7/7.5/7.2x，PB为0.46/0.44/0.42x，维持“中性”评级。

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