组件战略不动摇，储能实力再攀新高创佳绩
阿特斯（688472）
动态：在2024年10月29日，阿特斯正式公布其2024年前三季度业绩情况，报告显示，在报告期内，公司实现营业收入341.78亿元，归属于母公司的净利润达到19.55亿元，扣除非经常性损益后的净利润为18.84亿元。具体来看，第三季度公司收入122.20亿元，较上季度略微下降1.14%；归属于母公司的净利润为7.16亿元，环比上升8.34%；扣除非经常性损益后的净利润为6.56亿元，环比上升11.23%，公司连续两个季度净利润实现环比增长。
在组件业务领域，阿特斯继续坚持其战略定力，在储能领域取得了新的突破。2024年前三季度，公司组件产品出货量达到22.9吉瓦，同比增长略有上升；第三季度出货量达到8.4吉瓦，环比增长2.4%。在销售策略上，公司始终坚持“利润第一性”原则，保证了组件业务的盈利能力。特别是在北美市场，第三季度的出货量占比超过30%。在储能业务方面，2024年前三季度，公司的大型储能产品出货量达到4.4吉瓦时，第三季度出货量达到1.8吉瓦时，出货量和单位净利润均创下单季历史新高，为公司的整体业绩做出了重要贡献。
公司的毛利率保持稳定，期间费用率保持在较低水平。2024年前三季度，公司的毛利率为14.96%，同比上升0.18个百分点；第三季度的毛利率为13.48%，同比下降1.80个百分点，环比下降0.77个百分点，整体表现稳定。同期，公司的销售、管理和财务费用率合计为5.68%，同比上升0.94个百分点；第三季度为5.92%，同比下降0.09个百分点，环比上升1.55个百分点，维持了较低的水平。
公司于2024年9月24日发布了股权激励计划，以2021-2023年扣除非经常性损益后的净利润的平均值15.17亿元为基础，设定了2024/2025/2026年的扣除非经常性损益后的净利润增速目标分别为81%/200%/239%，对应的净利润分别为27.5/45.5/51.4亿元；触发值分别为45%/140%/171%，对应的净利润分别为22.0/36.4/41.1亿元。本次股权激励计划的设定，体现了公司对未来业绩稳健增长的信心。
投资建议：阿特斯持续秉持其卓越的全球化品牌战略，面对全球政治风险和行业产能过剩的挑战，公司积极建立全球化渠道和品牌优势，率先走出行业周期底部。我们维持对公司2024-2026年的盈利预测，预计公司2024-2026年的归属于母公司的净利润分别为36.53/48.05/62.22亿元，并维持“买入”评级。
风险提示：光伏装机量需求可能不及预期；海外市场拓展可能不及预期；海外政策风险。
