新能源齿轮市场猛增，企业毛利率再攀高峰！
双环传动（股票代码：002472）
业绩表现优异，净利润及扣非净利润均接近预告上限：在本年度的三季报中，公司展现了强劲的业绩增长势头。报告期内，公司总收入达到67.43亿元，同比增长14.83%，其中核心业务收入58.45亿元，同比增长18.11%。归属于母公司的净利润为7.38亿元，同比增长25.21%；扣除非经常性损益后的净利润为7.11亿元，同比增长29.21%。特别是第三季度，营业收入24.20亿元，同比增长10.73%，核心业务收入约20.8亿元，同比增长约16.6%；归母净利润2.65亿元，同比增长20.01%；扣非净利润2.58亿元，同比增长23.27%，这些数据均接近此前业绩预告的上限。
新能源汽车齿轮与智能执行机构业务成为增长引擎：在过去的三个季度里，新能源汽车齿轮业务对公司业绩的提升起到了关键作用。公司未来将继续聚焦资源，积极拓展海外市场，以期实现更多业务的国际化落地，从而进一步提升公司在全球市场的份额。同时，公司智能执行机构业务在智能家居、智能汽车、智能办公以及未来生活等多个领域进行了战略布局，尤其在智能家居和智能汽车领域，公司将持续提高市场份额，推动该业务板块的快速增长。报告期内，智能执行机构业务收入和利润均实现了显著增长，为公司整体业绩增添了新的活力。
三季度毛利率及净利率持续增长：公司前三季度的毛利率和净利率分别为23.18%和11.37%，同比上升1.81个百分点和0.92个百分点。单三季度，毛利率和净利率分别为23.96%和11.41%，同比上升2.26个百分点和0.87个百分点，环比增长1.13个百分点。此外，公司在报告期内的销售、管理和研发费用率分别为0.95%、3.51%和4.80%，同比变动分别为+0.03%、-0.27%和+0.33%。单三季度，上述费用率分别为0.96%、3.52%和4.88%，同比变动分别为+0.07%、+0.02%和+0.51%。
维持盈利预测与估值：基于公司当前的业绩表现，我们维持对其盈利能力的预测，并保持2025年20倍市盈率的目标估值（2025年20x市盈率），目标股价设定为29.8元，同时维持“优于大市”的评级。
潜在风险提示：公司海外业务拓展可能不及预期；新建产能的达产进度可能不及预期；子公司分拆上市可能面临风险；新能源汽车行业增速可能不及预期；重卡AMT渗透率提升可能未达预期、重卡行业复苏可能未达预期；工业机器人行业发展可能不及预期；市场竞争可能加剧等因素均需关注。
