Q3业绩降幅加剧，哈吉斯新店蓄势待发，引领市场新风向
报喜鸟(002154)
事件概述
公司最新发布的2024年三季报显示，24年第一季度至第三季度实现营收35.4亿元，同比减少3.6%；实现归属于母公司的净利润4.2亿元，同比减少25.2%。具体到第三季度，实现营收10.6亿元，同比下降11.7%，实现归属于母公司的净利润0.7亿元，同比下降51.7%。公司的业绩承压主要受中高端消费市场景气度下降的影响。
分析
受到消费市场景气度等因素的影响，公司第三季度的收入降幅有所扩大。公司24年第一季度、第二季度和第三季度的收入增速分别为4.8%、-4.6%和-11.7%。三季度尽管去年基数较低，但收入增速仍然出现下滑，这主要受到中高端消费市场景气度下降的影响，公司的报喜鸟和哈吉斯品牌均受到了影响。此外，天气因素也在一定程度上影响了终端销售。截至24年上半年度，公司拥有门店1772家，较23年底净增11家，其中哈吉斯新开10家，公司期待哈吉斯新店能够带动品牌增长。
财务分析
公司24年第一季度至第三季度的毛利率和归属于母公司的净利率分别为65.8%和11.7%，同比变化分别为+1.2个百分点和-0.9个百分点。销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为41.0%、7.6%和1.9%，同比变化分别为+4.1个百分点、-0.1个百分点和-0.2个百分点。公司在严格控制折扣的同时提升了毛利率，但加大了品牌宣传和门店扩张等销售费用的投入，导致整体归属于母公司的净利率有所下降。
盈利预测及投资建议
考虑到消费市场景气度的变化以及去年较高的基数等因素，公司自第二季度以来增长承压。因此，我们下调了公司的盈利预测，预计24至26年的归属于母公司的净利润分别为5.8亿元、6.5亿元和7.3亿元，对应的市盈率分别为10倍、9倍和8倍，维持“买入”评级。
风险提示
终端消费市场不景气、门店扩张不及预期、利润率下降等风险。
