国内收入压力下，国际市场稳健增长势头不减，多维度见证中国品牌新活力

迈瑞医疗（300760）最新发布的三季报显示，2024年第一季度至第三季度，公司营业收入达到294.85亿元，同比增长了7.99%，归母净利润更是达到了106.37亿元，同比增长8.16%。尽管国内市场面临压力，但国际市场收入仍保持稳健增长趋势。

以下是对支撑评级的关键点分析：

首先，公司整体收入保持稳定增长，但2024年第三季度利润端出现一定压力。具体来看，2024年前三季度，公司营业收入为294.85亿元，同比增长7.99%，归母净利润为106.37亿元，同比增长8.16%。然而，第三季度单季度营业收入为89.54亿元，同比增长1.43%，归母净利润为30.76亿元，同比下降9.31%，单季度毛利率为61.69%，同比下降5.52个百分点。

其次，国内市场虽然面临压力，但国际市场收入保持稳定增长。国内市场受医疗行业整顿和医疗设备更新项目等因素影响，医院采购推迟，非刚性医疗需求低迷，导致2024年前三季度国内市场收入同比增速低于2%。而国际市场收入同比增长超过18%，其中欧洲和亚太市场增长均超过30%，主要得益于海外高端战略客户和中大样本量实验室的突破，以及动物医疗、微创外科、AED等新兴业务的快速发展。

体外诊断和医学影像业务收入保持稳健增长，而生命信息与支持业务面临压力。2024年前三季度，体外诊断业务收入同比增长超过20%，主要得益于海外本地化生产的加速和中大样本量实验室的突破，以及国内化学发光、生化、凝血等业务的市占率稳步提升。医学影像业务收入增长超过10%，得益于全身应用超高端超声ResonaA20的放量。国内超声终端采购低迷，市场规模下滑，但公司市占率有所提升。生命信息与支持业务收入同比下降超过10%，主要受国内招标采购推迟影响。

在估值方面，预计公司2024年、2025年和2026年的归母净利润分别为139.27亿元、167.23亿元和200.99亿元，EPS分别为11.49元、13.79元和16.58元。根据2024年10月29日收盘价计算，对应市盈率分别为23.6倍、19.7倍和16.4倍，维持现有评级。

评级面临的主要风险包括招采活动持续推迟、海外经营风险以及产品销售不及预期风险。

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