【独家解析】渠道拓展与产品升级齐飞，业绩飙升背后的秘密大揭秘！
鹏程饮料股份有限公司（股票代码：605499）
关键信息披露：
在2024年10月29日，鹏程饮料股份有限公司发布了2024年度第三季度财务报告。在2024年前三季度，公司总营收达到了125.58亿元，同比增长45.34%；归属于母公司的净利润为27.07亿元，同比增长63.53%；扣除非经常性损益的归属于母公司净利润为26.63亿元，同比增长77.30%。在第三季度，公司营收为46.85亿元，同比增长47.29%，归属于母公司的净利润为9.77亿元，同比增长78.42%；扣除非经常性损益的归属于母公司净利润为9.56亿元，同比增长86.90%。
投资分析：
在2024年第三季度，鹏程饮料股份有限公司的归属于母公司净利润同比增长78.42%，这一增速较上一季度有所提升。在2024年前三季度，公司总营收同比增长45.34%，归属于母公司净利润同比增长63.53%，扣除非经常性损益的归属于母公司净利润同比增长77.30%。第三季度单季度营收和归属于母公司净利润分别同比增长47.29%和78.42%，达到46.85亿元和9.77亿元，增速较第二季度有显著提升；扣除非经常性损益的归属于母公司净利润同比增长86.90%，达到9.56亿元。公司的业绩表现超出市场预期。
渠道分析：公司持续实施全渠道精细化管理策略，全国市场布局不断深化。2024年前三季度，公司通过全渠道策略，积极拓展全国销售网络，推动了500ml金瓶和“东鹏补水啦”等新品的销售增长，公司营收同比增长。广东区域、全国区域和全国直营分别实现了销售收入34.27亿元、73.29亿元和17.74亿元，同比增长率分别为19.65%、55.10%和69.87%，占比较去年同期有所变动。全国区域市场继续保持高速增长态势，其中西南和华北区域销售收入同比分别增长67.07%和83.54%，增速超过全国平均水平。截至三季度末，公司经销商数量达到2993家，较年初净增12家。
产品分析：核心产品东鹏特饮保持高速增长，东鹏补水啦增长势头强劲。2024年前三季度，东鹏特饮销售收入达到105.07亿元，同比增长31.43%；东鹏补水啦收入为12.11亿元，同比增长292.11%，占比提升6.08个百分点至9.66%；其他饮料收入为8.12亿元，同比增长145.43%，占比提升2.65个百分点至6.48%，显示出公司多元化产品布局的成效。总体来看，公司正逐步从单一品类饮料企业向多品类综合性饮料集团转型。
成本与费用：原材料价格下降助力毛利率提升，费用控制有效促进利润增长。2024年前三季度，公司毛利率为45.05%，同比提升2.53个百分点，主要得益于原材料价格下降。公司费用控制得当，销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率同比分别下降0.02、0.55、0.10和0.79个百分点。毛利率提升和费用率下降共同推动了公司盈利能力的提升，净利率达到21.56%，同比提升2.40个百分点。
盈利预测与投资建议：公司加大广告投入以提升品牌知名度，以广东为根据地深耕渠道，并持续推进全国化战略，市场份额扩张取得显著成效。公司全面实施多品类产品矩阵战略，在保持核心产品高增长的同时，积极培育新的增长点，从单一品类向多品类综合性饮料集团稳步转型。基于最新的财务数据，我们对公司2024-2026年的盈利预测进行了上调，预计归属于母公司的净利润分别为33.28亿元、44.38亿元和59.07亿元，每股收益分别为6.40元、8.53元和11.36元，对应市盈率分别为33倍、25倍和18倍，维持“增持”评级。
潜在风险：全国市场拓展不及预期风险，成本上升风险，核心产品销售不及预期风险，食品安全风险。
