《稳健增长，高利润产品助力业绩跃升，企业盈利新亮点》
可孚医疗(301087)
核心观点：
动态：
近日，公司公布了2024年三季报，报告期内，公司营业收入达到22.49亿元，同比增长5.87%；归属于母公司的净利润为2.52亿元，同比增长4.12%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为2.19亿元，同比增长12.59%。
具体来看，第三季度营业收入为6.90亿元，同比增长14.09%；归属于母公司的净利润为0.67亿元，同比增长55.51%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为0.53亿元，同比增长123.78%。
分析：
业绩增长稳定，毛利率持续优化
2024年第三季度，公司营业收入同比增长14.09%，增速较第二季度有所提升。这主要得益于防疫物资基数的影响减弱，以及公司常规品类产品的稳健增长，尤其是助听器、背背佳、敷料敷贴、体温计、理疗仪等高毛利产品的高速增长。
在毛利率方面，第三季度公司毛利率达到了52.97%，较第二季度有所提升，这主要得益于健康监测类产品毛利率的提高。
积极拓展新品类，渠道优势明显
公司凭借对消费者需求的敏锐洞察，不断通过自主研发、贴牌生产、代理合作等方式推出大单品。2024年10月，公司与欧态合作推出的免校准CGM（持续葡萄糖监测系统）产品，MARD值8.11%，在同类产品中表现良好。我们预计，凭借公司在电商渠道的优势，该产品有望实现收入快速增长。
公司在线上电商渠道深耕多年，不仅在传统的货架电商平台如天猫、京东、拼多多上有所建树，还在抖音、快手等兴趣电商平台上快速搭建团队，并通过背背佳等单品实现了较大的销售收入。我们认为，国内市场消费需求多样化，支付能力差异较大，为公司提供了广阔的生存空间。公司能够针对不同平台和消费者的特点，推出不同价格的产品，实现精准营销。
投资建议：
我们预测，2024-2026年，公司收入将分别达到32.07亿元、36.86亿元和43.49亿元，增速分别为12.4%、15.0%和18.0%；归母净利润分别为3.57亿元、4.69亿元和5.79亿元，增速分别为40.6%、31.2%和23.5%；EPS预计分别为1.71元、2.24元和2.77元，对应PE分别为22x、17x和14x，维持“买入”评级。
风险提示：
公司销售费用投放效率不及预期风险。
