2024年三季报亮点解读：归母净利同比增长6%再创新高，喜提超6亿补偿款大红包！
上海机场(600009)
投资要点
重要事件：在2024年的10月30日，上海机场公布了其2024年三季度的报告。报告显示，在2024年第一季度至第三季度，公司实现了91.91亿元的营收，同比增加了16.0%；归属于母公司的净利润达到12.02亿元，同比大幅增长141.9%；扣除非经常性损益后的归属于母公司的净利润为11.81亿元，同比大幅增长159.1%。
三季度归母净利润恢复至2019年同期的30%：在第三季度，公司营收为31.27亿元，同比上升2.5%，恢复至2019年同期的114%；归母净利润为3.87亿元，同比上升6.2%，恢复至2019年同期的30%；扣除非经常性损益后的归母净利润为3.75亿元，同比上升7.9%。第三季度的毛利率为22.4%，同比上升0.7个百分点，环比上升0.6个百分点；归母净利率为12.4%，同比上升0.4个百分点，环比下降1.8个百分点。
国际客流恢复至疫情前的96%：在2024年第三季度，浦东和虹桥机场的国内航线旅客吞吐量和起降架次分别为2352.2万人次和14.6万架次，同比上升9%和下降1%；国际和地区航线的旅客吞吐量和起降架次分别为954.9万人次和6.1万架次，同比上升52%和40%，恢复至2019年同期的96%和100%。国内客流同比增长，国际客流基本恢复至疫情前水平，口岸免税业务有望持续增长。
房屋征收将获得超过6亿元的补偿款项：2024年10月，上海市浦东新区政府决定对上海机场位于海天五路2号的部分房地产进行征收，并收回其范围内的国有土地使用权。涉及征收的地上房屋建筑面积为696.87平方米，涉及征收的土地面积为21.28万平方米，补偿金额总计6.89亿元，预计将增加公司2024年的利润。
盈利预测与投资评级：作为我国最大的口岸，上海机场是国际通航复苏的核心标的。国际客流的恢复预计将在2024年集中体现，带动公司业绩逐年提升，长期受益于免税行业的繁荣以及长三角一体化的快速发展。考虑到第三季度业绩低于预期以及房屋征收补偿款将计入非经常性损益，我们对上海机场的盈利预测进行了调整，预计2024-2026年的归属于母公司净利润分别为21.0/29.4/37.2亿元（原预测值为21.1/30.0/37.9亿元），对应市盈率分别为42/30/24倍，维持“增持”评级。
风险提示：国际出行恢复不及预期、宏观经济走弱影响居民消费意愿、进口免税商品渠道竞争风险等。
