业绩稳健回升，盈利触底在望，惊喜连连！
天赐材料(002709)
核心观点：
最新动态：公司公布2024年三季报
报告期内，公司实现营业收入88.63亿元，同比下降26.90%；净利润3.38亿元，同比下降80.69%；扣除非经常性损益后的净利润2.86亿元，同比下降83.23%。第三季度营收34.13亿元，同比下降17.52%，环比增长14.26%；净利润1.01亿元，同比下降78.25%，环比下降18.22%；扣除非经常性损益后的净利润1.01亿元，同比下降77.06%，环比增长18.82%，业绩表现符合市场预期。第三季度毛利率为17.90%，同比下降6.42个百分点，主要受电解液盈利压力影响；期间费用率为12.20%，同比增长1.80%，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为0.49%、4.65%、5.21%。
电解液盈利能力有望触底回升，六氟磷酸锂及LiFSI外售助力盈利增长
预计公司第三季度电解液出货量达到13.5万吨，环比增长19.5%；全年电解液出货量预计在48万吨左右。公司已与主要客户签订战略合作协议，确保市场份额和盈利能力，同时积极推动核心原材料六氟磷酸锂和LiFSI的外部销售，预计第三季度盈利将达到0.1亿元。
设备折旧影响盈利，磷酸铁第三季度亏损环比减少
预计公司第三季度磷酸铁出货量约为2.7万吨，仍处于亏损状态，主要原因是设备折旧。下半年磷酸铁价格持续下跌，但随着出货量的增加，综合成本有望下降，预计明年亏损将有所收窄。
加强海外布局，打造国际化竞争优势
公司积极拓展国际市场，推进与海外客户的认证合作，并在海外设立生产基地，如美国天赐和德国天赐。同时，公司不断扩大海外团队规模，德国OEM工厂已顺利投产，美国电解液项目也正处于建设阶段，预计将在2027年投产。
投资建议：
预计公司2024/2025/2026年归属于母公司的净利润分别为4.6亿元、12亿元、20.9亿元，对应市盈率分别为80倍、30倍、17倍，维持“买入”评级。
风险提示：
市场竞争加剧、市场需求不及预期、产能扩张不及预期等风险。
