三季报解读：行业低谷Q3压力显现，企业持续加大研发投入谋长远
海天精工(601882)
核心观点：
事件概览
海天精工于2024年10月30日公布了其2024年前三季度财报。在报告期内，公司实现营业收入24.93亿元，较去年同期微降0.57%，业绩表现符合市场预期。
我国制造业PMI于10月重返扩张区间，达到50.1%
从宏观经济角度来看，我国制造业PMI在6月至8月连续三个月处于收缩区间，但到了9月回升至49.8%，而在10月进一步上升至50.1%，表明制造业活动开始扩张。
机床行业数据显示，2024年前8个月，重点联系企业营业收入同比下降3.5%，利润总额下降9.9%，尽管如此，各分行业整体仍保持盈利。金属加工机床新增订单同比增长3.5%，在手订单下降0.3%。据国统局数据，1-8月全国规模以上企业金切机床产量同比增长7.7%；海关数据显示，1-8月机床工业进出口总额同比下降2.3%，其中进口额下降10.2%，出口额增长2%。
第三季度营收增长0.26%，利润端受行业景气度影响有所波动
具体到海天精工，2024年前三季度，公司营收24.93亿元，同比微降0.57%，归母净利润4.04亿元，同比下降12.89%。第三季度营收8.14亿元，同比增长0.26%，归母净利润1.1亿元，同比下降22.47%。毛利率和净利率在第三季度有所下降，主要受行业景气度和竞争加剧的影响。面对挑战，公司积极调整策略，提升产品竞争力，增强抗风险能力。
持续加大研发投入，稳步推进产能建设和海外布局
在研发方面，公司前三季度研发投入达到1.25亿元，同比增长27.12%，研发费用率提升至5.03%，同比增加1.1个百分点，显示出公司对产品研发的重视。上半年，公司针对关键行业开发了高性能产品，实现了进口替代，并加速了核心功能部件的开发和应用。
产能方面，公司稳步提升华南生产基地的产能，推进宁波高端数控机床智能化生产基地的建设，并筹备海外生产基地。
市场拓展方面，公司加强国内外市场的开拓和管理，在国内市场积极挖掘重点客户需求，拓展业务团队，强化薄弱地区市场开发，规范市场管理。在国际市场，公司持续增强独立性功能，加速全球市场营销布局，并成功设立德国子公司。
盈利预测、估值及投资评级
基于公司2024年三季报，考虑到行业景气度变化，结合公司市场份额和产能释放情况，我们对2024-2026年的盈利预测进行了调整，预计营业收入分别为34.02/37.58/41.59亿元，归母净利润分别为6.1/6.81/8.14亿元，摊薄EPS为1.17/1.3/1.56元。当前股价对应2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为19/17/14倍。鉴于公司海外布局的持续拓展和内需市场的稳定回升，公司竞争优势明显，维持“买入”评级。
风险提示
1）下游需求增长不及预期；2）核心零部件进口可能受阻；3）原材料价格可能大幅上涨。
