2024年三季报亮点解析：国内猎头业务回暖，海外市场蓄势待发！
科锐国际(300662)
动态：科锐国际公布了2024年三季度的财务报告。在报告期内，该公司的总收入达到了85.16亿元，同比增长18.77%。尽管归母净利润为1.35亿元，同比下降10.96%，但扣非归母净利润为1.12亿元，同比下降2.77%。具体到第三季度，公司的营业收入为29.75亿元，同比增长23.12%，归母净利润为0.49亿元，同比下降9.60%，扣非归母净利润为0.48亿元，同比增长7.45%，调整后的净利润为0.51亿元，同比增长14.78%。
分析指出，毛利率的下滑可能与灵活用工比例的上升有关，但公司的费用管理保持良好，并持续加大研发投入。
在2024年前三季度，公司的毛利率为6.75%，同比下降1.02个百分点。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为1.53%、2.40%、0.46%、0.22%，同比变化分别为-0.36、-0.13、-0.08、+0.29个百分点。综合影响下，公司的归母净利率为1.59%，同比下降0.53个百分点。在第三季度，毛利率为6.87%，同比下降1.17个百分点，各项费用率同比变化分别为-0.22、-0.38、-0.12、+0.15个百分点，归母净利率为1.65%，同比下降0.60个百分点。
国内市场的恢复态势良好，而海外市场则因全球经济环境、地缘政治和通货膨胀等因素的影响，招聘需求持续承压。英国子公司的收入和盈利均出现同比下降。
灵活用工模式推动了公司的收入增长，猎头业务在第三季度也实现了同比改善。灵活用工收入同比增长20.59%，带动整体收入增长。截至2024年9月30日，公司在册的灵活用工岗位外包员工超过4.24万人，环比二季度净增3700人。技术研发类岗位成为公司岗位外包业务的重点，时点在职人数占比达到66.52%，同比提升6.23个百分点，该类岗位在整体净增人数中贡献达到96.43%。在第三季度，猎头业务同比增长2.33%，推荐的中高端管理人员和专业技术岗位数量同比增长23.7%。
投资建议：从目前的表现来看，国内业务恢复态势良好，海外业务受到宏观因素的影响，收入和盈利受到压力，但有望迎来改善。考虑到业务端的改善，预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.04亿元、2.86亿元、3.94亿元，以10月31日收盘价为基准，对应PE分别为19倍、14倍、10倍，维持“推荐”评级。
风险提示：宏观经济波动、团队/外包人员流失、竞争格局恶化等因素可能对公司造成风险。
