常熟银行2024年三季报亮点解读：业绩稳健攀升，拨备充足彰显实力
常熟银行(601128)
事件：常熟银行发布2024年三季报。报告期内，公司营收实现83.70亿元，同比增长11.30%；归属于母公司净利润为29.76亿元，同比增长18.17%；加权ROE为14.96%，同比增长0.77%。
业绩稳健增长，投资收益成为关键动力。2024年前三季度，常熟银行营业总收入达到83.70亿元，同比增长11.30%。净利息收入为69.03亿元，同比增长6.15%，占比同比下降4.00个百分点，净利息收入增速有所放缓。非息收入14.67亿元，同比增长44.25%，占比同比上升4.00个百分点；其中投资净收益同比增长92.54%，占比同比上升6.75%，成为非息收入增长的主要推动力。成本收入比为35.17%，同比下降4.13个百分点，成本控制效果显著。
零售贷款规模有所收缩，存款定期化趋势放缓。截至报告期末，常熟银行贷款总额为2396.86亿元，较上年末增长7.75%，较上季度末增长0.31%，贷款增速有所放缓。从结构上看，对公、零售、票据贷款分别较上季度末增长0.57%、-1.19%、+13.19%，其中零售贷款规模有所收紧，成为贷款扩张的主要阻力。截至报告期末，存款总额为2846.09亿元，较上年末增长14.79%，较上季度末增长0.65%；其中活期、定期存款占比分别为18.66%、71.67%，较上季度末分别上升0.13个百分点、下降0.21个百分点，整体存款定期化趋势有所放缓。
净息差保持韧性。报告期内，常熟银行净息差为2.82%，同比下降21个基点，较上季度下降1个基点。生息资产平均收益率为4.74%，计息负债平均成本率为2.24%，较上季度分别上升6个基点和5个基点，生息资产收益率上升速度略高于计息负债上升速度，息差环比小幅收窄，主要原因是生息资产扩张速度放缓。
资产质量略有波动，风险抵补能力较强。截至报告期末，常熟银行不良贷款率、关注贷款率分别为0.77%、1.52%，较上季度末分别上升1个基点和16个基点，资产质量略有波动，预计零售资产风险暴露有所增加。拨备覆盖率为528.40%，贷款拨备率为4.09%，较上季度末分别下降10.41个百分点和0.02个百分点；拨备覆盖率仍处于较高水平，具备较强的风险抵御能力。
投资建议：常熟银行坚持服务“三农”及小微企业市场的发展战略，经营业绩保持稳健增长，资产不良率维持在低位。预计2024-2026年公司营业收入分别为109.00亿元、119.62亿元、133.39亿元，归属于母公司净利润分别为38.59亿元、44.50亿元、51.47亿元，每股净资产（BVPS）分别为9.48元、11.24元、12.65元，对应10月25日收盘价的市净率（PB）分别为0.75倍、0.63倍、0.56倍。维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动、资产质量恶化、零售业务扩张不及预期。
