2024年三季报亮点解析：Q3营收爆表再攀新高，存货激增揭秘行业繁荣态势
浪潮信息(000977)
重大新闻：浪潮信息于10月30日晚上公布2024年三季报，该报告显示公司2024年前三季度总收入达到831.26亿元，同比大幅增长72.26%；净利润达到12.94亿元，同比增长67.05%；扣除非经常性损益后的净利润为11.55亿元，同比增长高达176.67%。
在第三季度，公司营收达到了410.62亿元，同比增长76.05%，创下了历史新高。在毛利率方面，尽管与上半年相比有所下降，但24Q3的毛利率仍达到5.6%。这一变化可能与公司客户结构的变化有关，互联网客户对于AI算力的加大投资推动了服务器需求，而互联网客户的毛利率相对传统行业较低，从而影响了公司整体毛利率水平。
公司利润率有所回升，费用控制表现出色。在第三季度，公司归母净利润同比增长51.09%，达到6.97亿元；扣除非经常性损益后的净利润同比增长75.18%，达到7.34亿元。24Q3公司归母净利率为1.70%，环比第二季度提升了0.51个百分点。从费用角度来看，公司前三季度的销售、管理、研发费用同比增速分别为-1.38%、-1.95%、+5.52%，远低于收入增速，显示出公司卓越的成本控制能力和作为服务器行业龙头企业在订单旺盛情况下的显著规模效应。
公司存货继续创下历史新高，预计两项减值损失将在第四季度得到冲回。截至2024年第三季度末，公司存货科目达到385.09亿元，环比第二季度末增长21%。这一增长反映了公司订单持续保持高景气。同时，公司在第三季度继续确认了4.08亿元的信用减值损失，持续影响了表观利润水平。考虑到公司主要客户为头部互联网厂商，且以往信用减值损失计提规模较少，预计第四季度将是公司进行减值损失冲回的关键时期。
投资观点：我们预计公司2024-2026年的归母净利润将分别为25.14亿元、31.34亿元和36.78亿元，当前市值对应2024/2025/2026年的估值分别为27倍、22倍和19倍。考虑到AI算力投资前景广阔，公司在服务器领域的龙头地位稳固，我们认为公司估值仍有上升空间，因此维持“推荐”评级。
风险提示：供应链风险；核心技术升级可能不及预期；政策推进可能不及预期
