新签订单持续攀升，三季连涨见证企业温和复苏新篇章
康龙化成（股票代码：300759）
公司收入端表现良好，新订单增长稳健
在2024年第一季度至第三季度期间，康龙化成实现了营业收入88.2亿元，同比增长3.0%；归属于母公司的净利润达到14.2亿元，同比增长24.8%；调整后净利润为11.1亿元，同比下降21.6%。具体到第三季度，营业收入为32.1亿元，同比增长10.0%，环比增长9.5%；归属于母公司的净利润为3.1亿元，同比下降12.6%，环比下降65.1%；调整后净利润为4.2亿元，同比下降13.2%，环比增长18.7%。第三季度净利润环比下降主要是由于2024年第二季度的投资收益较高。公司新签订单同比增长超过18%，连续三个季度温和复苏。对于公司的长期发展，我们持乐观态度，并维持原有的盈利预测，预计2024至2026年的归属于母公司的净利润分别为17.84亿元、20.03亿元和23.98亿元，每股收益分别为1.00元、1.12元和1.34元，当前股价对应市盈率为29.2倍、26.0倍和21.7倍，维持“买入”评级。
实验室服务与CMC业务订单稳健增长，业绩环比改善2024年第一季度至第三季度，实验室服务实现营收52.2亿元，同比增长3.0%，其中生物科学业务收入占比约54%；实验室服务新签订单同比增长12%，整体增速保持稳定。2024年第一季度至第三季度，CMC业务实现营收19.8亿元，同比增长3.3%，随着2024年上半年新签订单的逐步交付，第三季度板块收入创历史新高；CMC板块新签订单强劲增长30%以上，公司预计2024年第四季度板块收入和毛利率将继续提升。
临床研究服务步入高质量发展，新业务产能逐步释放2024年第一季度至第三季度，临床研究服务实现营收13.1亿元，同比增长3.5%。截至2024年6月底，公司正在进行临床试验的项目有1112个；SMO服务项目超过1500个，覆盖中国约140个城市的650家医院和临床试验中心。2024年第一季度至第三季度，大分子和CGT两块新业务合计实现营收3.1亿元，同比增长0.1%，宁波大分子药物开发和生产服务平台与加利福尼亚州Carlsbad的体内毒理研究中心已部分投入使用。
风险提示：订单交付可能不及预期；核心技术人员流失风险；环保和安全生产风险。
