2024年三季报亮点揭秘：路费收入强劲攀升，净利润突破6亿创佳绩
深圳高速公路(股票代码：600548)
重要信息：
2024年10月31日，深圳高速公路发布2024年前三季度报告：
在2024年第一季度至第三季度期间，公司营业收入达到58.60亿元，同比下降8.03%；实现归属于母公司的净利润13.74亿元，同比下降10.71%；归属于母公司的扣除非经常性损益的净利润为12.27亿元，同比下降13.45%。
具体来看，2024年第三季度，公司营业收入为21.03亿元，同比下降6.39%；归属于母公司的净利润为6.00亿元，同比下降1.55%；扣除非经常性损益的净利润为5.54亿元，同比下降9.69%。
投资关注点：
路费收入稳定增长，风力发电业务短期受压
在2024年第三季度，公司的收费公路业务实现稳定增长，除去益常项目的影响，公司控股的收费公路车流量同比增长4.55%，实现路费收入13.79亿元，同比增长4.22%。受益于深中通道的开通，公司沿江项目的车流量显著增加，带动沿江项目收入同比增长32.02%至2.20亿元。
然而，由于新项目投产，公司大环保业务中的有机垃圾处理业务实现收入1.82亿元，同比增长23.69%。但是，风力发电项目实现收入1.27亿元，同比下降18.86%，可能是由于部分风力发电项目弃风率上升、风资源减少等因素，导致风力发电业务短期受压。
毛利率同比略有下降，期间费用率同比下降2.91个百分点
2024年第三季度，公司毛利率同比下降1.60个百分点至40.24%，可能是由于清洁能源发电业务受压；期间费用率同比和环比分别下降2.91个百分点和6.25个百分点至15.06%。其中，销售费用率同比和环比持平，管理费用率同比和环比分别上升0.45个百分点和0.34个百分点，研发费用率同比和环比分别上升0.18个百分点和持平，财务费用率同比和环比分别下降3.54个百分点和6.56个百分点。公司的盈利能力相对稳定，2024年第三季度归母净利率为28.54%，同比增长1.40个百分点，扣除非经常性损益的归母净利率为26.36%，同比下降0.96个百分点。
优质路产持续扩充，深中通道引流带来增量
公司正在积极推进外环三期、机荷高速等重大新建、改扩建项目的建设，不断补充公司的优质公路资产。公司计划通过定增的方式募集不超过49.00亿元资金，用于外环项目的投资建设及偿还有息负债，发行申请已于2024年5月22日获得上交所受理。2024年6月30日，公司沿江二期与深中通道同步通车，这对公司沿江高速、机荷高速的运营表现产生了积极的促进作用，其中沿江高速的车流量和收入增加明显。
盈利预测和投资评级：预计深圳高速公路2024-2026年的营业收入分别为85.96亿元、95.24亿元和98.37亿元，同比增长分别为-8%、+11%和+3%；归母净利润分别为19.99亿元、22.08亿元和23.17亿元，同比增长分别为-14%、+10%和+5%，对应EPS分别为0.92元、1.01元和1.06元，对应PE分别为10.98倍、9.94倍和9.47倍。公路主业稳步发展，大环保业务作为第二主业空间广阔，维持“增持”评级。
风险提示：路网竞争风险；收费政策变化风险；大环保业务发展不及预期；高速改扩建进度不及预期风险；汇率风险。
