“2024Q3业绩飙升，净利润环比增31.88%，产能扩张全面加速，未来可期！”
亚钾国际Asia-PotashInternationalInvestment(Guangzhou)(000893)
在刚刚发布的2024年三季报中，亚钾国际展示出稳健的业绩增长。尽管公司前三季度营业收入同比下降14.13%，但扣非后净利润却实现了环比31.88%的显著增长，达到5.15亿元。三季度，公司营业收入环比下降26.27%，同比下降9.71%，但扣非后净利润环比上升31.88%，达到2.47亿元。同时，氯化钾产量和销量分别达到132.37万吨和124.14万吨。
在三季度，亚钾国际的销售毛利率和净利率均实现环比增长。销售毛利率达到49.26%，环比增长2.6个百分点；销售净利率为30.67%，环比增长13.58个百分点。这一成绩主要得益于管理费用率的大幅下降，三季度管理费用同比下降73.45%，管理费用率为5.53%，环比下降7.48个百分点。
作为亚洲最大的钾盐资源量企业，亚钾国际拥有263.3平方公里的钾盐矿权，预计氯化钾资源总储量约为10亿吨。公司已成为亚洲最大的钾盐资源企业、东南亚地区最大的钾肥企业。2022年3月，公司首个100万吨/年钾肥项目实现达产，成为我国首个境外实现百万吨级规模生产的钾肥项目。2023年1月和2024年4月，公司第二个和第三个100万吨/年钾肥项目相继投料试车成功。
亚钾国际致力于“国内+国际”双循环，构建多元化的销售体系。在国际市场上，公司与KC集团、三星集团等知名企业建立合作关系，提升老挝钾肥的市场份额。在新兴市场方面，公司成功将产品销售至非洲的安哥拉、中东的阿联酋、欧洲的立陶宛、法国等9个国家。在国内市场，公司加强了与国内龙头复合肥生产企业、化肥贸易企业的合作，为钾肥产能的持续释放提供支撑。
鉴于氯化钾价格下跌，我们下调了公司2024-2026年的盈利预测。预计归母净利润分别为7.64亿元（同比下降69%）、12.42亿元（同比下降60%）、16.92亿元。鉴于公司作为钾肥行业的龙头，拥有老挝钾盐矿资源储备优势，我们给予公司一定的估值溢价，给予2024年31倍PE，对应目标价为25.42元/股，维持“优于大市”的投资评级。
风险提示：市场竞争加剧、原材料价格波动、安全生产与生态环境保护、宏观经济因素变动、规模快速扩张的管理风险、新产品和技术迭代风险。
