全球电车巨头再攀高峰，盈利能力强势提升，引领行业新纪元！

比亚迪（股票代码：002594）近期业绩表现出色，盈利能力稳步提升。2024年前三季度，公司实现营收5022.5亿元，同比增长18.9%，归属于母公司净利润252.4亿元，同比增长18.1%。毛利率为20.8%，同比提升1.0个百分点，净利率5.2%，同比微降0.1个百分点。特别是第三季度，公司营收和净利润环比均有显著增长，毛利率和净利率也有明显提升，显示出公司盈利能力的逐季回升。

在全球汽车电动化的大背景下，比亚迪的市场地位依然稳固。据Marklines数据显示，2024年前三季度全球电动汽车销量达到1169.9万辆，同比增长25.5%，渗透率达到18.1%。在中国市场，得益于头部车企的降价策略以及国家以旧换新政策的推动，电动汽车销量保持高速增长。据中汽协数据，2024年前三季度中国电动车销量达832.0万辆，同比增长32.5%，渗透率达到38.6%。预计全年中国电动车销量将超过1200万辆，渗透率接近40%。

比亚迪在海外市场的布局也在稳步推进，巩固了其全球新能源车龙头的地位。根据CleanTechnica的数据，2024年前八个月，公司全球新能源乘用车销量达到220.9万辆，同比增长29.7%，全球市占率达到22.0%，较去年全年提升1.0个百分点。公司通过“电比油低”的竞争策略，在海外市场的销量和利润都有所提升。特别是高端车型，如仰望、腾势、方程豹等，销量占比达到4.6%。

在投资建议方面，我们看好比亚迪在国内外市场的二次发力，尤其是在海外政策和贸易壁垒的挑战下，电动汽车市场的电动化趋势依然向上。比亚迪作为全球电动汽车的领导者，技术领先，智能化布局走在行业前列，海外产能的密集规划有助于规避政策风险和贸易壁垒，分享海外市场的增长红利。预计公司将持续扩大市场份额并提升盈利能力。因此，我们给予比亚迪“买入”评级，并预测其2024至2026年归属于母公司的净利润分别为389.4亿元、499.4亿元和609.6亿元，对应市盈率分别为22倍、17倍和14倍。

需要注意的是，投资比亚迪存在一定的风险，包括宏观经济波动、电动汽车销量不及预期、新能源车政策变化、产能投放不及预期、海外市场贸易壁垒以及原材料价格波动等。

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