"2024年三季报深度解析：CSO助力药品商业高速增长，工业新药研发稳步推进！"

上海医药(601607)

投资要点

最新动态：上海医药近期发布了2024年三季报，报告期内公司业绩表现稳健，前三季度营收达到2096.29亿元，同比增长6.14%；归属于母公司的净利润为40.54亿元，同比增长6.78%。第三季度单季营收702.16亿元，同比增长8.16%；归属于母公司的净利润11.12亿元，同比下降6.29%，业绩整体符合市场预期。

商业板块增长迅速，CSO业务贡献显著。2024年前三季度，医药商业板块实现营业收入1913.45亿元，同比增长8.28%，贡献归母净利润26.52亿元，同比增长0.26%。其中，药品CSO业务高速增长，公司引入进口总代品种13个，药品CSO合约推广业务销售收入约61亿元，同比增长176.3%。非药业务方面，同期器械大健康业务销售约326亿，同比增长11.9%。

工业板块稳步推进，新药研发成效显著。2024年前三季度，医药工业板块营业收入182.84亿元，同比下降12.10%，但归母净利润18.64亿元，同比增长3.58%。公司持续加强创新成果转化和产业化，与多家知名企业签署战略合作协议。目前，公司拥有60项处于临床申请获得受理及进入后续临床研究阶段的新药管线，其中创新药46项。在中药领域，公司积极推进大品种培育战略，六大品种的循证医学研究正在有序进行。

盈利预测与评级：鉴于公司CSO业务增长势头强劲，商业板块有望保持较高增长速度，工业板块未来两年将逐步实现成果转化，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为50.15/56.32/63.49亿元，首次给予“买入”评级。

风险提示：关注政策变化、市场竞争加剧、应收账款坏账风险以及新药研发不及预期等风险因素。

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