"润滑油添加剂结构升级，三季度利润显著提升，环比增长惊人！"
瑞丰新材（300910）
事件概述
瑞丰新材近期公布了2024年第三季度的财务报告，报告显示，公司在第三季度实现营业收入8.00亿元，较去年同期下降1.71%，较上一季度上升1.79%。净利润达到1.81亿元，同比下降9.84%，较上一季度上升9.06%。扣除非经常性损益后的净利润为1.64亿元，同比下降15.61%，较上一季度上升0.35%。
事件分析
从出口情况来看，2024年第三季度我国润滑油添加剂出口量与上一季度持平。根据海关数据，我国润滑油添加剂累计出口量为6.95万吨，较上一季度增长4.08%，出口均价为20234元/吨，较上一季度增长3.96%。河南省润滑油添加剂出口量为26200吨，同比下降16.35%，较上一季度下降2.76%，出口均价为20563元/吨，较上一季度增长4.07%。产品价格的上涨主要是由于公司产品结构优化，高端产品的复合剂逐渐增多。
原材料价格下降，公司盈利能力增强。据Wind数据显示，2024年第三季度布伦特原油平均价格为76.39美元/桶，较上一季度下降10.16%，基础油价格为8104元/吨，较上一季度下降4.78%。公司毛利率为36.72%，较上一季度上升0.75个百分点，净利率为22.76%，较上一季度上升1.57个百分点。此外，公司第三季度期间费用率为11.31%，较上一季度上升0.57个百分点，主要原因是财务费用环比增长。
投资建议
基于公司的业绩表现和未来发展前景，我们调整了公司2024-2026年的归母净利润预测，分别为7.08亿元、8.79亿元和9.67亿元。以11月5日的市值129亿元计算，公司2024-2026年的市盈率分别为18.3倍、14.7倍和13.4倍。因此，我们维持“买入-B”的投资评级。
风险提示
原材料价格上涨风险、海外市场政策风险、复合剂产品认证风险等。
