IVD行业持续增长，国内市场短期面临增长压力挑战！
迈瑞医疗(300760)
最新动态：迈瑞医疗在2024年公布了其前三季度业绩报告，报告期内，公司实现了营业收入294.85亿元，同比增长7.99%，归属于母公司的净利润达到106.37亿元，同比增长8.16%，扣除非经常性损益后的归母净利润为104.37亿元，同比增长7.75%。在第三季度，公司营业收入为89.54亿元，同比增长1.43%，但归母净利润和扣非归母净利润分别同比下降了9.31%和8.62%。
分析：
迈瑞医疗在国际市场的表现相对稳健，但国内业务受到设备采购节奏的影响而增长压力较大。前三季度营业收入增长7.99%，第三季度营业收入增长1.43%，增速有所减缓。国内市场因医疗行业整顿和医疗设备更新项目等因素，医院采购推迟，加上医院建设资金紧张，医疗设备采购需求减弱。然而，国际市场得益于高端战略客户和大型实验室的持续突破，以及动物医疗、微创外科、AED等新业务的放量，实现了18.6%的增长，其中欧洲、亚太、拉美市场分别实现了约30%、30%、25%的增长。从产品线来看，生命信息与支持产品线前三季度营收下滑11.7%，主要受国内市场影响，而医学影像和IVD产品线则保持增长，其中医学影像产品线受益于ResonaA20超声设备的放量，IVD产品线得益于海外本地化生产和中大样本量实验室的突破，以及国内市场的市占率提升。预计随着国内采购活动的逐步恢复，公司业务有望实现较快增长。
财务分析：由于会计准则的调整，公司的表观毛利率有所下降，但盈利能力有望增强。第三季度销售毛利率为61.69%，环比略有下降，主要受会计核算方式调整影响。随着公司IVD耗材类业务收入占比的提升，以及高端客群的持续突破，销售毛利率有望保持稳定增长。公司的销售费用率和管理费用率有所优化，但财务费用率略有上升。
未来展望：预计迈瑞医疗2024-2026年的营业收入分别为400.23、476.47、559.51亿元，同比增长率分别为14.6%、19.0%、17.4%，归属于母公司的净利润分别为133.46、160.37、190.38亿元，同比增长率分别为15.2%、20.2%、18.7%，对应当前股价的市盈率分别为25、20、17倍。
潜在风险：产品研发风险、产品价格下降风险、中美贸易摩擦相关风险。
