海外市场回暖在望，企业盈利能力强势攀升！
巨星科技(002444)
投资概览：
最新公告显示，巨星科技在2024年前三季度取得了显著业绩增长，总收入达到110.84亿元，同比增长28.73%，净利润为19.35亿元，同比增长28.50%。具体到第三季度，公司营收为43.82亿元，同比增长30.25%，环比增长29.10%，净利润为7.41亿元，同比增长17.05%，但环比有所下降5.12%。
北美手工具市场前景乐观：尽管美国9月份成屋销量同比下降14万套，环比下降4万套，成屋库存同比上升26万套，环比上升2万套，但随着北美地区贷款利率的预期下降，预计地产市场将逐渐回暖，进而推动手工具市场的需求回升。
加速产能转移，东南亚市场布局完善：巨星科技目前对北美市场的出口占比65%，对欧洲市场的出口占比25%，其他地区占比10%。在美国市场的出口产能中，东南亚占75%，美国本土占10%。为应对潜在的贸易摩擦，公司正在加大海外产能的布局，预计越南生产基地的三四期建设完成后，其总产能将实现北美市场的全面覆盖，而中国产能则将转向服务于欧洲及其他国家市场。
成本控制得力，盈利能力持续增强：截至2024年前三季度，巨星科技的毛利率和净利率分别为32.39%和17.85%，同比提升1.09个百分点和0.28个百分点。第三季度，毛利率和净利率分别为32.91%和17.15%，同比分别下降0.45个百分点和1.76个百分点。第三季度的净利率下降主要归因于汇兑损益导致财务费用率上升。剔除汇兑损益影响后，公司实际经营状况更为稳健，第三季度的净利润为8.41亿元，同比增长22.95%，环比增长26.28%。
未来展望：作为全球手工具行业的领军企业，巨星科技有望从北美地产市场的补库周期中获益。预计公司未来三年的营业收入将分别增长22.62%、22.79%和19.32%，归母净利润有望分别增长28.07%、25.11%和18.81%。基于此，给予公司20-23倍的市盈率，目标股价区间为36.00-41.40元，首次覆盖，给予“买入”评级。
潜在风险：需关注汇率波动风险、美国降息幅度不及预期以及美国地产市场景气度不及预期等风险因素。
