【自主品牌扬帆起航】业绩飙升，国产力量迅猛增长！
佩蒂股份（股票代码：300673）
最新动态：佩蒂股份近期发布了2024年三季报，报告显示，公司在前三个季度共取得了营业收入13.23亿元，同比增长44.34%；归母净利润达到1.55亿元，同比增长630.85%。具体到第三季度，公司营业收入为4.77亿元，同比增长12.61%，归母净利润为0.57亿元，同比增长319.98%。
海外市场恢复活力，柬埔寨产能释放助力盈利增长。随着海外订单的逐步正常化，公司目前海外市场需求保持稳定。公司在欧洲和加拿大等地区积极拓展市场，新客户订单量显著增加。展望未来，随着新老客户订单的稳步增长，以及东南亚产能的逐步爬坡和新西兰主粮产能的投产，预计公司海外业务收入将持续保持稳定增长。第三季度，公司盈利能力继续增强，前三季度销售毛利率达到28.01%，较中期报告提升1.66个百分点；销售净利率为11.80%，较中期报告提升0.15个百分点。盈利能力提升主要得益于海外产能的爬坡效应及高毛利产品的结构优化，以及国内自主品牌的发展带动国内产能利用率提高。我们认为，公司海外业务恢复正常运营，新客户订单的增长和新西兰产能的投放有望成为公司新的增长动力。
国内品牌发力，新品主粮推广顺利。公司在国内市场加大自主品牌投入，减少代理业务，自主品牌业务持续快速增长。在双十一“抢先购”活动中，公司自有品牌爵宴在短短四小时内天猫销售额突破1000万元，连续四年位居狗零食榜单首位。今年推出的风干粮产品因其“天然可见”的食材受到消费者喜爱，公司计划明年继续加大资源投入，进行品类教育，开拓高端客户群体，并持续进行产品推广。好适嘉品牌调整了品牌定位和运营模式，专注于性价比产品。同时，公司在双十一期间推出了线上店铺的会员积分制度，以加强现有客户的留存，最大化消费周期的收益。
盈利预测与投资建议：我们预计，公司海外业务稳健增长，新客户和新产能的加入有望推动收入和盈利能力的持续提升。预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.87亿元、2.29亿元和2.78亿元，EPS分别为0.74元、0.90元和1.10元，PE分别为21倍、17倍和14倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：需关注国内市场拓展不及预期、原材料价格波动以及汇率波动等风险因素。
