2024年三季报解读：业绩稳健增长，全球化步伐加速，未来可期！
银轮股份（股票代码：002126）
投资亮点
动态：公司公布2024年三季报。截至2024年前三季度，公司营业收入达到92.05亿元，同比增长15.18%；净利润为6.04亿元，同比增长36.20%。具体到2024年第三季度，公司营业收入为30.54亿元，同比增长11.85%，环比下降4.04%；净利润为2.01亿元，同比增长27.31%，环比下降4.76%。公司第三季度的业绩表现与我们的预期相符。
第三季度业绩符合预期，商用车因素拖累了三季度营收。在收入方面，公司第三季度营业收入环比下降4.04%。从主要下游市场来看，国内狭义新能源乘用车行业批发销量达到322.90万辆，环比增长21.13%；国内重卡行业批发量为17.85万辆，环比下降22.99%；北美知名电动车企上海工厂的批发量为24.91万辆，环比增长21.10%。毛利率方面，第三季度公司毛利率为17.74%，环比下降3.18个百分点，主要受会计政策变动影响；若剔除这一影响，公司毛利率环比有所上升，这主要归功于公司持续推进的降本增效措施。费用率方面，第三季度公司期间费用率为9.59%，环比下降3.33个百分点，主要由于会计政策变动导致销售费用率环比下降4.00个百分点，调整后费用率总体稳定。净利润方面，第三季度公司归母净利润环比下降4.76%，对应归母净利率为6.59%，环比微降0.05个百分点，主要由于二季度存在一次性事项产生的投资收益。
公司凭借“技术+产品+布局+客户”四大核心优势，助力新能源热管理业务快速发展。在研发方面，公司持续加大投入，集中资源打造全球化的研发体系，专注于新能源汽车热管理领域。产品上，公司已形成“1+4+N”的全面产品布局，并在工业及民用市场持续发力，实现第三曲线的提前布局。在布局方面，公司坚持国际化发展战略，在海外市场持续推动生产及技术服务平台，为客户提供属地化服务。在客户方面，公司新能源热管理业务覆盖了国际知名电动车企业、CATL、吉利和蔚来、小鹏、理想等优质客户，充分享受客户成长带来的红利。
盈利预测与投资评级：鉴于公司新项目释放节奏，我们调整了公司2024-2026年的归母净利润预测至8.46亿元、11.00亿元、13.81亿元（原预测分别为8.49亿元、11.13亿元、13.71亿元），对应EPS分别为1.02元、1.32元、1.66元（原预测为1.02元、1.34元、1.65元），市盈率分别为18.87倍、14.51倍、11.56倍，维持“买入”评级。
风险提示：新能源乘用车销量不及预期；原材料价格波动可能影响公司盈利。
