三季度业绩拐点显现，公司业绩再攀高峰，重回高速增长轨道在望！
怡和嘉业(301367)
投资亮点：
动态：公司近日公布2024年第三季度财报，显示本季度公司营收达到2.2亿元，同比增长10.5%；归属于母公司的净利润为0.33亿元，同比增长21.8%；扣除非经常性损益后的净利润为0.19亿元，同比增长24.7%；而在2024年前三季度，公司营收6.02亿元，同比下降36.3%；归属于母公司的净利润1.25亿元，同比下降53.7%；扣除非经常性损益后的净利润0.85亿元，同比下降62.9%；
美国呼吸机市场逐渐恢复稳定，第三季度业绩实现转折点：随着美国呼吸机市场逐步走向稳定，公司第三季度营业收入环比第二季度增长15.70%，表明公司经营状况已实现拐点，预计未来订单的恢复将带动公司业绩逐季改善。
耗材收入占比持续增长，毛利率显著提升：得益于美国和欧洲市场的耗材销售增长，前三季度耗材收入达2.06亿元，同比增长31.77%，收入占比达到34.16%。高毛利率的耗材占比增加促进了产品结构的优化，使得整体毛利率提升至50.2%，较去年同期提高4.91个百分点。
国内业务比重稳步上升，海外市场份额提升潜力巨大。前三季度，公司国际业务收入为3.65亿元，占比60.55%，国内业务收入为2.38亿元，占比39.45%，国内业务比重持续上升。特别是在美国和欧洲市场，耗材业务的快速增长得益于RH公司专业团队的市场推广以及欧洲子公司在医保报销问题和代理商合作方面的突破。随着公司品牌影响力的增强，海外市场份额的提升空间值得期待。
盈利预测与投资评级：鉴于公司三季报中利润受到汇率变动和费用增加的影响，我们对盈利预测进行了调整。预计公司2024-2026年的收入增速分别为-12%、26%、24%，归属于母公司的净利润增速分别为-32%、50%、32%（此前预测为-20%、43%、27%）。作为国内呼吸机行业的领军企业，公司在美国市场的市占率领先，并积极布局全球市场，拥有广阔的收入增长空间。随着业绩拐点的持续显现，公司享有一定的估值优势。因此，我们维持“买入”评级。
风险提示：
下游需求低于预期；新业务进展不及预期；市场竞争加剧；客户集中度风险较高
