需求疲软业绩受压，聚焦科学仪器与碳监测领域新突破！
雪迪龙(002658)
投资概览：
近期动态：10月29日，公司公布2024年三季报。在2024年前三季度，雪迪龙营业收入达8.35亿元，同比减少11.81%；归属于母公司净利润为0.76亿元，同比下降37.97%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为0.61亿元，同比下降42.45%。具体到第三季度，公司营业收入为2.61亿元，同比下降15.97%；归属于母公司净利润为0.26亿元，同比下降34.05%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为0.24亿元，同比下降29.02%。
现金流有所改善，毛利率下降。2024年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为1.43亿元，其中第三季度为0.64亿元，同比增长166.67%，回款状况得到显著改善。然而，毛利率方面，公司整体毛利率为39.93%，同比下降2.13个百分点；第三季度毛利率为37.51%，同比下降4.83个百分点。总体来看，尽管第三季度公司现金流有所提升，但产品盈利能力仍需加强。
业绩面临短期压力，长期有望受益于碳排放监测。短期内，公司收入和毛利率的下滑受市场需求压力和激烈竞争影响。10月，国家发改委等八部门联合发布了《完善碳排放统计核算体系工作方案》，旨在解决碳排放统计核算体系中的短板，提高各领域、各行业在碳排放统计核算方面的能力。随着我国碳计量体系的逐步完善，公司碳监测业务有望实现增长，为业绩带来新的增长点。
广泛应用与长期增长潜力。3月，国务院发布了《以旧换新行动方案》，推动重点行业设备更新改造，重点关注节能降碳、超低排放等领域。1月，欧盟碳市场将船舶行业碳配额纳入管控范围，目前公司船舶碳监测业务处于试点阶段。同时，公司关注第四代核电机组的建设规划，预计未来将有良好的市场机遇。
盈利预测与投资评级。考虑到市场需求和行业竞争的影响，公司短期业绩面临压力，但长期有望受益于碳排放监测和“以旧换新”政策。基于公司经营状况，我们对公司盈利预测进行了调整。预计公司2024-2026年营业收入分别为13.21/15.34/17.72亿元（原预测为16.60/18.85/21.77亿元），归属于母公司净利润分别为1.34/1.82/2.31亿元（原预测为2.33/2.69/3.13亿元），每股收益分别为0.21、0.29、0.36元/股（原预测为0.37、0.42、0.49元/股），对应市盈率分别为30.7、22.5、17.8倍，下调评级至“持有”。
风险提示：政策推进不及预期；科学仪器业务发展进度不及预期；应收账款回收风险；市场竞争加剧等。
