原油价格波动影响业绩，绿色产业链助力公司长期发展，揭秘企业转型新动力！
东证科技（000301）
受国际原油价格波动影响，炼化业务利润空间受限，2024年第三季度净利润出现下滑
2024年第三季度，公司总营收达到354.68亿元，同比下降22.75亿元，环比减少6.27亿元；归属于母公司的净利润为-17.38亿元，同比下降25.36亿元，环比减少18.09亿元；毛利润为15.65亿元，同比下降29.14亿元，环比减少21.67亿元。在费用方面，2024年第三季度，公司的销售费用、管理费用、研发费用和财务费用分别为0.85亿元、2.85亿元、2.17亿元和12.17亿元，同比分别减少0.13亿元、增加0.75亿元、增加0.50亿元和增加2.50亿元，环比分别增加0.14亿元、增加0.33亿元、减少0.30亿元和减少0.37亿元。10月30日，公司宣布暂缓实施子公司可降解材料项目（一期）工程，并计划核销无法收回的预付款项27953.51万元，同时确认部分预计负债。Wind数据显示，2024年第三季度，布伦特原油平均价格为79美元/桶，环比下跌6美元/桶；乙烯价格为7616元/吨，环比下跌106元/吨；纯苯价格为8538元/吨，环比下跌427元/吨；PX价格为948美元/吨，环比下跌91美元/吨。原油价格的高位震荡给炼化企业的经营带来了压力。
拓展绿色负碳产业链，推动企业长期发展
东证科技是一家全球领先、全产业链垂直整合的企业，涉足新能源、新材料等多个领域。公司在新能源、新材料、石油炼化和聚酯化纤等领域深耕多年，掌握了多种烯烃制取工艺，逐步构建了一个全产业链垂直整合的化工综合体。依托炼化一体化、醇基多联产、丙烷产业链等项目，公司构建了“大化工”综合化学原材料供应平台，并通过“1+N”产业布局，向新能源、新材料、电子化学、生物技术等领域延伸。公司目前拥有1600万吨/年的炼化一体化装置、240万吨/年的甲醇制烯烃（MTO）及70万吨/年的丙烷脱氢（PDH）装置，实现了“油头”“煤头”与“气头”三种烯烃制取工艺路线的全覆盖。
公司持续推动绿色负碳产业链的发展，培育新质生产力。目前，公司已建成全球首条“二氧化碳捕集利用—绿色乙二醇—功能性聚酯纤维”绿色产业链。该技术能够将工业生产排放的二氧化碳转化为纤维级乙二醇，并采用“酯化-缩聚”以及熔体复合直纺工艺，制备出具有弹性、超细、抗紫外线等功能性的碳捕集纤维，成功应用于纺织服装领域，实现了碳资源的循环利用。每吨纱线可利用320千克二氧化碳，据盛虹石化公众号，利用二氧化碳制造纤维，比原生纤维碳排放降低了28.4%。
盈利预测和投资评级
考虑到公司产品价格和宏观经济需求情况，我们对公司盈利预测进行了适度调整，预计公司2024-2026年的营业收入分别为1533亿元、1656亿元和1755亿元，归属于母公司的净利润分别为-14.33亿元、15.95亿元和25.50亿元，对应2025-2026年的PE分别为35倍和22倍。公司已实现“油头”“煤头”与“气头”三种烯烃制取工艺路线的全覆盖，并持续推动绿色负碳产业链的发展，对其成长性持乐观态度，维持“买入”评级。
风险提示
政策实施情况、新产能建设进度不及预期、新产能对业绩贡献不及预期、原材料价格波动、环保政策变动、汇率大幅波动、经济大幅下行等风险。
