“逆势飞扬:企业盈利能力飞跃,产能扩张再创新高!”
明阳科技(837663)
重要动态:近期,明阳科技公布了其2024年第三季度的财务报告。报告显示,公司在2024年第一季度至第三季度期间,实现了营业收入2.09亿元,同比增长17.2%;归属于母公司的净利润达到0.6亿元,同比增长34%;扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为0.54亿元,同比增长23.4%。
公司现金流状况良好,2024年第三季度单季盈利能力显著提升。在2024年第一季度至第三季度,公司的销售毛利率为44.5%,较去年同期略有下降,但仍然维持在较高水平;销售净利率为28.5%,同比增长3.6个百分点。毛利率和净利率的同比反向变化主要得益于期间费用率的下降,其中管理费用率下降幅度最大,达到1个百分点。扣除非经常性损益后的销售净利率为25.7%,同比增长1.3个百分点。政府补助成为非经常性收益的主要来源,加权净资产收益率达到16.1%,同比增长0.5个百分点。营业收现率达到92.1%,同比增长11.6个百分点,创下了自2022年以来的新高。在2024年第三季度,公司营业收入达到0.82亿元,同比增长17.8%,环比增长19.9%;归属于母公司的净利润为0.26亿元,同比增长42.4%,环比增长59.6%;扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为0.22亿元,同比增长21.3%,环比增长41.7%;销售毛利率为45%,环比增长3个百分点;销售净利率为32.3%,环比增长8个百分点,盈利能力得到显著提升。
座椅业务作为车身系统的一部分,受益于汽车市场“以旧换新”政策的加码,推动汽车市场景气度上升。根据国家发改委和财政部的最新政策,汽车报废更新补贴标准得到提升,从而刺激了汽车销量的增长。据中国汽车工业协会数据,2024年1月至9月,国内汽车销量达到约2,157.1万辆,同比增长2.4%;新能源汽车销量约为832万辆,同比增长32.5%。
公司成功进入主要汽车座椅制造商的供应链体系,产能扩张迅速。目前,公司的主要客户包括汽车座椅领域的龙头企业和全球排名前五的汽车座椅制造商,以及国内排名前三的企业。2024年9月,公司参加了佛吉亚创新技术讨论会,展示了其在电动腿托、电动桌板、电动扶手、筒式阻尼器等智能化和舒适性方面的创新成果。公司的募投项目,包括年产20,500万件自润滑轴承、5,300万件汽车零部件、24,200万件金属零部件,以及新功能座椅及关键部件研发中心,预计将于2026年实现满产。
投资观点:在汽车市场“以旧换新”政策的推动下,公司的盈利能力得到显著提升。预计公司2024年至2026年的归属于母公司净利润分别为0.93亿元、1.23亿元和1.58亿元,EPS分别为0.91元、1.19元和1.53元。当前股价对应的市盈率为20.9倍、15.9倍和12.4倍,维持“推荐”评级。
潜在风险:公司面临海内外汽车座椅行业政策的不确定性风险;下游汽车需求恢复缓慢的风险;产能扩张可能不及预期;客户集中度过高等风险。