“Q3客流增速放缓，全年业绩逆势看涨，揭秘市场新动向！”
广深铁路（股票代码：601333）
投资要点
近期，公司公布了2024年三季报。在2024年前三季度，公司实现了营业收入200亿元，同比增长了4.4%，其中第三季度营收达到71亿元，同比增长4.5%。在净利润方面，前三季度公司实现了归属于母公司的净利润12.1亿元，同比增长了18.7%，其中第三季度净利润为2.97亿元，同比有所下降13.04%。
三季度客流增速有所放缓，广深城际客流有所减少
在2024年前三季度，公司共发送旅客5419万人次，同比增长了20%。其中，广深城际、直通车和其他车的旅客量分别为1985万人次、83万人次和3351万人次，同比分别增长了15%、49%和23%。在货运方面，公司共运输了5887万吨货物，同比增长了7%。进入第三季度，公司的旅客发送量为1951万人次，同比增长4%，其中广深城际、直通车和其他车同比分别下降了1%、增长了16%和7%，货运量为2092万吨，同比增长了7%。尽管前三季度的客流量实现了高速增长，但在第三季度增速有所放缓，这与去年同期的较高基数有关，公司的客运表现与行业趋势基本一致；而货运增长则保持了稳健态势。
营业成本和财务费用上涨影响了三季度盈利
在第三季度，公司的营业成本同比增长了5.5%，增速略高于收入端的增幅。考虑到上半年公司客流量增长强劲，预计第三季度公司开行车次保持高位，导致业务成本增长。然而，实际需求增速的回落影响了产能的转化。期间费用率为0.77%，同比上升了0.24个百分点。在管理费用同比略有下降的情况下，主要受到财务费用净增加2022万元的影响，从而削弱了利润。从整体来看，公司前三季度的净利率仍然高于去年同期。
投资建议
根据我们的预测，公司2024-2026年的营业收入预计将分别为282亿元、298亿元和315亿元，同比分别增长7.7%、5.7%和5.7%。归属于母公司的净利润预计将分别为14.0亿元、15.4亿元和16.4亿元，同比分别增长32.3%、9.9%和6.3%。每股收益（EPS）预计分别为0.20元、0.22元和0.23元。随着广州站和广州东站的改建为高铁站，公司有望全面进入高铁运营领域，因此我们维持“增持”评级。
风险提示：客流增长可能不及预期，新开线路的运能可能不及预期，以及路网分流等风险。
