Q3油气产量大幅上涨，优质多元资产助力企业稳健发展深度点评
中海油(600938)
动态
中海油公布第三季度业绩报告：2024年第三季度实现营业收入3260.24亿元，同比增长6.26%；实现归属于母公司净利润1166.59亿元，同比增长19.47%。具体来看，2024Q3单季度营业收入达到992.54亿元，同比下滑13.51%，环比下降13.92%；归母净利润为369.28亿元，同比增长8.98%，环比下降7.71%。
投资要点
市场需求疲软，公司逆势增产
在2024年前三季度，中美经济数据疲软，全球经济增长动力不足，原油供需预期走弱，国际油价冲高回落。WTI原油均价为75.20美元/桶，环比下降6.81%；布伦特原油均价为78.39美元/桶，环比下跌7.82%。作为中国最大的海上原油及天然气生产商，中海油在海外拥有多元化油气资产。面对复杂的外部环境，公司坚持增储上产、降本增效。受益于渤中19-6和恩平20-4等油气田的产量贡献，以及圭亚那Payara项目投产带来的增长，公司三季度油气总产量达到179.6百万桶当量，同比增长7%。
成本管控有效，现金流稳定增长
中海油持续推进降本增效，前三季度桶油成本为28.14美元，同比基本持平。期间费用方面，2024年前三季度销售/管理/财务/研发费用率分别为同比-0.05/-0.02/0.2/-0.02pct，其中财务费用增加主要是由于汇率变动导致汇兑损益增加。四项期间费用率合计3.15%，较去年同期增长0.11pct，显示出公司良好的成本管控能力。现金流方面，2024年前三季度公司经营性现金流净额为1827.68亿元，同比增长14.92%。
持续布局油田，高成长性值得期待
2024年前三季度，中海油共获得9个新发现，并成功评价23个含油气构造。其中，三季度共获得2个新发现并成功评价5个含油气构造，油气储量规模进一步扩大。绥中36-1/旅大5-2油田二次调整开发项目、深海一号二期天然气开发项目和渤中19-2油田开发项目等均在2024年内顺利投产，高成长性值得期待。
盈利预测
预计公司2024-2026年归属于母公司净利润分别为1459亿元、1550亿元、1679亿元，PE分别为8.6倍、8.1倍和7.5倍，给予“买入”投资评级。
风险提示
经济下行风险；产品价格大幅波动风险；项目建设不及预期风险；受环保政策开工受限风险；下游需求不及预期的风险。
