2024年第三季度产销双增长，铝价波动掀波澜，企业利润受影响揭秘！
泰铝股份(601677)
在2024年的前三季度，公司业绩表现强劲，营收达到236.55亿元，同比增长21.59％，净利润为14.11亿元，同比增长21.58％。在第三季度，公司营收达到83.41亿元，同比增长22.37％，环比增长2.61％；净利润为3.41亿元，同比下降4.65％，环比下降51.77％。
第三季度，公司铝板带箔销量达到37.91万吨，同比增长18.54％，铝型材销量为0.31万吨，同比下降6.06％。而在前九个月，铝板带箔销量达到108.66万吨，同比增长18.65％，铝型材销量为1.12万吨，同比增长7.69％。
2024年7月至9月，上海有色市场铝锭现货均价分别为19841元/吨、19235元/吨、19667元/吨，第三季度均价为19581元/吨，较第二季度均价20494元/吨下降4.45％。
第三季度，公司营收增长但利润未同步增长的主要原因是：1）出货量增长，铝板带箔销量同比增长近20％，带动营业收入同比高增超20％；2）铝价下行，毛利率空间受到压缩，第三季度毛利率为9.39％，较去年同期下降1.45个百分点；3）外贸占比约30％，第三季度沪铝和伦铝价差缩小，外贸利润受影响，且人民币对美元升值，可能产生汇兑损失；4）期间费用率有所上升，净利率为4.10％，较去年同期下降1.17个百分点，其中，第三季度研发费用为4.61亿元，同比增长27.76％。
泰铝股份近年来持续扩大再生铝生产规模和使用比率，目前再生铝保级应用产能已超过100万吨。随着义瑞新材项目建设的完成，再生铝使用比率将进一步提升，公司利润有望进一步增加。
公司注重研发投入，2024年前三季度研发投入为12.70亿元，参与修订的两项轨道交通国家标准正式实施，轨道车体板块毛利率较高，若该业务能持续扩大规模，将有利于进一步拓宽公司利润空间。预计公司2024-2026年营收分别为348.06、375.90、413.50亿元，归母净利润分别为17.67、19.84、22.48亿元，对应PE为9.11、8.08、7.14倍。在国内经济复苏和美联储有望继续降息的背景下，铝价有望维持在高位，公司产品销量和营收有望持续增长，维持“推荐”评级。风险提示：公司产量、销量不及预期；电解铝价格波动；铝材加工行业格局变化；公司管理问题等。
