"营收稳步攀升，清洁机器人市场布局加速！深度解析公司季报亮点"
智能安防设备供应商——萤石网络(688475)
投资聚焦：
萤石网络最新公布的2024年第三季度报告显示，公司本季度营收达到13.79亿元，同比增长12.70%；归属于母公司的净利润为0.93亿元，同比下降34.87%。
在2024年前三季度累计数据中，萤石网络营收总计39.63亿元，同比增长12.93%；归属于母公司的净利润为3.75亿元，同比下降6.69%。
受到产品结构优化、原材料成本上涨以及外部竞争压力增大的影响，萤石网络毛利率出现下滑。同时，公司加大了家用和商用清洁机器人等新产品的市场布局，以及电商和新零售渠道的拓展，导致各项费用有所增加，进而影响了净利润的表现。
在盈利能力方面，萤石网络第三季度的毛利率同比下降2.29个百分点至42.01%，销售、管理、研发、财务费用率分别同比上升2.05个百分点、0.47个百分点、下降0.29个百分点、下降0.46个百分点至17.05%、4.05%、14.24%、-0.24%，归属于母公司的净利润率同比下降4.93个百分点至6.75%。前三季度累计来看，毛利率同比下降0.55个百分点至42.88%，各项费用率变化情况与前三季度类似，归属于母公司的净利润率同比下降1.98个百分点至9.46%。
投资建议：萤石网络已进入“AI+”发展阶段，专注于核心技术的研发，不断推动智能家居新产品及物联网云平台服务的创新。通过精细化管理提升供应链端到端的总成本，公司成功将生态体系从“1+4+N”升级为“2+5+N”，预计产品结构的优化将进一步提升收入。我们预测公司2024年归属于母公司的净利润可达5.7亿元（原预测7.18亿元），给予公司2024年50倍市盈率估值，对应目标股价为36.00元（原目标价48.64元，考虑到1.4-for-1的股票拆分，相当于34.7元，对应2024年38倍市盈率，增幅为4%），维持“优于大市”的投资评级。
风险提示：终端市场需求可能低于预期，市场竞争可能加剧。
