Q3业绩飙升，一体化战略布局加速推进，惊喜连连！
赣锋锂业(002460)
核心观点：
业绩表现
赣锋锂业近期公布了2024年三季报，数据显示，截至前三个季度，公司总营收达到了139.25亿元，较去年同期下降45.78%。归属于母公司的净利润为-6.40亿元，同比下降110.66%，扣除非经常性损益的净利润为-3.58亿元，同比下降108.22%。具体到第三季度，公司营收为43.36亿元，同比下降42.46%，环比下降4.29%，归母净利润为1.20亿元，同比下降24.85%，环比增长137.32%。
毛利率下滑，资产减值影响显著
赣锋锂业前三季度的毛利率为10.34%，较去年同期下降7.08个百分点。第三季度的毛利率为9.33%，环比下降6.61个百分点。毛利率下降的主要原因在于碳酸锂价格的下降。在第三季度，公司计提了1.9亿元的资产减值，主要原因是高价库存的跌价。在费用方面，第三季度合计期间费用率为10.59%，环比下降9.59个百分点。
海外项目布局稳步推进，产能建设持续进行
根据2024年半年报，赣锋锂业持续增持MaliLithium公司的股权，目前已持有60%的股权并取得了控制权。MaliLithium旗下的Goulamina锂辉石项目一期浮选产线建设已进入尾声，破碎产线已完成并开始破碎矿石，预计今年内将产出首批锂辉石产品。在阿根廷的Cauchari-Olaroz锂盐湖项目，产能爬坡进展顺利，目前产出已达到设计产能的70%左右，该项目计划在2024年生产20,000吨至25,000吨的碳酸锂产品。此外，公司还在积极推进阿根廷Mariana锂盐湖项目的建设工作，并计划在2024年底前进行试生产。
投资建议
我们对赣锋锂业2024至2026年的归母净利润预测为-3.20亿元、2.65亿元和11.12亿元，对应的市盈率分别为-208倍、259倍和62倍，维持“买入”评级。
风险提示
需要注意的是，公司新增产能建设可能不及预期，原材料价格波动可能超预期，行业竞争可能加剧。
