“AI风潮席卷，3Q24营收环比激增，企业长期获益潜力无限！”
歌尔股份(002241)
结论与建议：
得益于耳机、AR/VR等产品的销量激增，公司第三季度营收环比大幅增长近四成，与此同时，低毛利率产品的比例持续降低，公司净利润同比增长达到惊人的138%。这一业绩增长趋势进一步确认了公司的良好发展势头。
展望未来，随着AI产业的蓬勃发展，消费电子行业正经历一场重大变革。AI大模型在AR/VR、智能家居、PC、手机等领域的应用，对交互方式的不断进步提出了需求。公司在光学、声学领域拥有深厚的积累，有望与AI产业同步实现增长。我们预测，公司2024年至2026年的净利润有望分别达到34.9亿元、44.6亿元和51.4亿元，同比增长率分别为221%、28%和16%，每股收益（EPS）预计为1.02元、1.3元和1.5元，对应市盈率（PE）分别为26倍、20倍和15倍。鉴于AI相关声光电领域的需求快速增长，公司估值有望提升，因此我们给予“买入”的投资评级。
第三季度营收大幅增长，盈利状况持续改善：截至2024年前三季度，公司实现营收696.5亿元，同比下降5.8%；实现净利润23.5亿元，同比增长162.9%，每股收益0.69元。其中，第三季度单季营收292.6亿元，同比增长1.7%，实现净利润11.2亿元，同比增长138.2%。公司业绩超出市场预期。得益于智能声学整机及智能硬件业务的盈利能力提升，以及高毛利率的精密零部件收入占比提高。从毛利率角度来看，前三季度公司综合毛利率为11.4%，较去年同期提升3个百分点，这反映了低毛利率智能硬件占比的下降。
在AI浪潮中，声学、光学领域前景广阔：随着AI产业的快速发展，AIPC、手机及智能家居、智能监控设备等行业进入高速增长阶段，人机交互方式将持续变革，多模态交互将成为趋势。因此，声学领域中对高信噪比设计、空间编码等技术需求将快速增长，技术的不断升级将推动产业规模的提升，作为行业龙头的公司，其主营业务将显著受益。
盈利预测与投资建议：我们预计公司2024年至2026年净利润分别为34.9亿元、44.6亿元和51.4亿元，同比增长率分别为221%、28%和16%，每股收益预计为1.02元、1.3元和1.5元，对应市盈率分别为26倍、20倍和15倍。考虑到AI相关声光电领域的需求快速增长，公司估值有望提升，我们维持“买入”的投资建议。
风险提示：AR/VR市场需求不及预期，疫情影响超预期
