"费用优化显著，智转加速！深度解析公司季报亮点"
居然之家(000785)
投资分析：
最新动态：公司近日发布三季度财报，显示2024年前三季度营业收入达到94.8亿元，同比下降2.72%；归属于母公司净利润为7.3亿元，同比下降36.42%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为8.2亿元，同比下降31.04%。前三季度信用减值损失为8097万元，主要由于坏账准备的增加。营业外支出为1.3亿元，主要原因是关闭或转型加盟部分门店，确认赔偿损失。
就单季度来看，2024年第三季度营业收入为31.3亿元，同比下降6.23%；归属于母公司净利润为1.3亿元，同比下降54.64%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为1.4亿元，同比下降53.98%。
2024年前三季度综合毛利率为29.33%，同比下降5.7个百分点。期间费用率为21.22%，同比下降1.7个百分点。具体费用率方面，销售、管理、研发和财务费用率分别为8.88%、3.93%、0.27%和8.14%，分别同比下降0.9、0.2、0.2和0.4个百分点。
公司宣布，为更好地聚焦核心业务并提升品牌形象，拟将公司中文名称由“居然之家新零售集团股份有限公司”更改为“居然智家新零售集团股份有限公司”，证券简称由“居然之家”更改为“居然智家”。我们认为，此举体现了公司致力于成为中国商业零售行业数智化转型和国际化发展的样板和标杆的信心，有利于公众更直观地认识到公司在智能家居产品和服务领域的专业性和创新性，推动公司商业模式的转型升级。
公司积极响应国家政策，通过以旧换新活动显著提升了卖场客流量。自8月中旬以来，家居家电以旧换新政策在全国范围内逐步实施，公司积极跟进国家政策，配合政府进行政策宣传，组织商家参与政府以旧换新活动。截至9月底，公司今年的以旧换新活动吸引了22.83万人参与，直接促进了超过10亿元的换新消费。在十一黄金周期间，居然之家卖场的客单量同比增长超过20%。我们认为，随着家居以旧换新政策的全国推广，预计将进一步激发家居消费市场的潜力。
盈利预测与评级：我们对公司2024-2025年的净利润预测分别进行了调整，由原先的13.9亿元和15.5亿元下调至10.3亿元和11.3亿元，同比变化为-21%和+10%。参照可比公司，给予2025年19倍市盈率，对应目标价3.42元/股（原目标价为3.32元/股，基于2024年15倍市盈率，上调3%），“优于大市”评级。
风险提示：终端需求可能不及预期，地产周期可能下行，流量分散化风险，以及新业务拓展可能不及预期。
