凯赛生物业绩焕新，生物基新材料市场前景广阔！
凯赛生物(688065)
投资概览
重大事件
2024年10月30日，凯赛生物公布2024年三季报，报告显示，2024年前三季度，公司营业收入达到22.15亿元，同比增长41.49%；归属于母公司的净利润为3.45亿元，同比增长9.97%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为3.35亿元，同比增长25.51%。其中，第三季度营业收入为7.71亿元，同比增长44.06%；归母净利润为0.98亿元，同比增长35.69%；扣非归母净利润为0.96亿元，同比增长84.38%。
癸二酸产能释放推动业绩提升，持续加大研发投入
凯赛生物紧抓市场机遇，加强产品销售力度，同时癸二酸产能的释放为公司业绩增长提供了强大动力。长链二元酸的销售量和收入较去年同期显著增长，从而推动公司整体净利润和每股收益大幅提升。2024年前三季度，公司研发投入1.69亿元，同比增长33.52%，占营业收入的7.62%；第三季度研发投入0.69亿元，同比增长70.79%，占营业收入的8.92%。
定向增发通过上交所审核，与招商局合作取得重大进展
11月8日，凯赛生物收到上海证券交易所上市审核中心发出的《关于上海凯赛生物技术股份有限公司向特定对象发行股票审核意见的通知》。通知表明，公司向特定对象发行股票的申请符合发行条件、上市条件和信息披露要求。上交所将在完成相关程序并收到公司申请文件后，提交中国证监会注册。
公司于2023年6月发布定增预案，拟定向增发不超过66亿元，引入招商局集团作为间接股东，并签署业务合作协议，以促进先进技术与优质场景的互补，共同推进合成生物产业化的发展。自定增预案公布以来，公司与招商局集团共同成立了联合工作组，从应用研发、业务对接、战略合作等多个维度推进工作，并在纺织、新能源装备、集装箱、冷藏车、建筑模板等下游应用领域取得了实质性进展。同时，招商局集团积极推动公司与多个子公司、参资企业进行业务对接，以及公司产品在其下属企业其他领域的应用，为公司拓展外部客户资源及政策支持，助力公司发展和产业链的拓展。
作为生物基新材料领域的佼佼者，公司在多场展会上展示最新成果
凯赛生物是全球生物制造产业的创新者和先驱，致力于运用生物科技的前沿技术推动生物基新材料的研发及工业化生产，为产业经济的可持续发展提供多样化的绿色解决方案。
在第二十四届中国国际工业博览会上，公司以“以生物智造重塑人类低碳生活”为主题参展，展示了公司在生物制造领域的创新探索。重点展示了四大产品线：生物法单体、生物基聚酰胺纺织材料、工程塑料和热塑性复合材料，其产品与解决方案在新能源、现代物流、绿色建筑、汽车、电子电器、工业品、日用消费品和纺织品等多个领域得到广泛应用。公司目前正在构建一个创新的“自我学习型高通量”AI+BT研究平台，该平台包括高精度自动检测系统、数字化控制及管理系统、机器人操作系统以及人工智能计算系统。
在2024年中国国际复合材料工业技术展览会上，公司展示了高性能的生物基聚酰胺连续纤维增强复合材料产品及多元化的应用解决方案，重点展示了包括汽车轻量化（商用车及乘用车）、建筑工程、新能源等领域的应用解决方案及技术成果。凭借前沿的合成生物技术，公司突破了传统材料的限制，创新地利用可再生资源制备高性能的新型复合材料。这种高性能的新型复合材料，其基体树脂可根据不同需求采用低温长链、中温以及高温等不同类型的生物基聚酰胺，并通过热塑性树脂熔融浸渍纤维的工艺过程，实现50-70%的连续玻纤或45-55%的连续碳纤的增强，以满足不同工况的需求。
投资观点
我们认为凯赛生物与招商局的合作不仅将为公司带来业绩增长，其生物基材料的持续突破也将开辟更为广阔的应用领域。预计公司2024-2026年的归母净利润分别为4.98亿元、6.24亿元、7.23亿元，同比增速分别为36.00%、25.26%、15.73%，当前股价对应的市盈率分别为60.54倍、48.33倍、41.76倍。维持“买入”评级。
风险提示
存在产能释放不及预期、新品市场验证不及预期、原材料和能源价格波动、下游客户拓展不及预期、产能建设不及预期等风险。
