业绩攀升，流水线装机加速推进，共赢未来！
普门科技（688389）
投资亮点：
动态：公司最新发布的2024年三季报显示，2024年第三季度公司实现营业收入2.67亿元（增长6.4%），归属于母公司净利润达到8554万元（增长21.51%），扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为8009万元（增长29.01%）；2024年前三季度，公司实现营业收入8.57亿元（增长5.89%），归属于母公司净利润为2.57亿元（增长25.62%），扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为2.43亿元（增长29.11%）。
公司收入端保持稳定增长，毛利率持续上升。具体来看，第三季度公司收入利润均实现稳健增长，营业收入增长6.4%，净利润增长21.50%。得益于产品结构的优化，第三季度毛利率提升至70%。在费用控制方面，销售费用率下降至14.3%，同比下降9.2个百分点，费用端的优化有望进一步推动公司盈利能力的持续改善。
体外诊断业务增长强劲，临床医疗业务增速受同期高基数影响。从业务结构来看，2024年前三季度，体外诊断业务收入达到6.78亿元，同比增长19%，其中，国内体外诊断业务收入4.42亿元，同比增长15%；国际体外诊断业务收入2.37亿元，同比增长26%。在治疗与康复领域，临床医疗业务由于2023年上半年收入基数较高，前三季度出现了一定程度的负增长；皮肤医美业务同比增长8%；消费者健康业务目前规模较小，同比增长24%。
电化学发光流水线产品推广启动，国际市场同步推进，有望持续拓展成长空间。在国内市场，公司自第三季度开始推广电化学发光流水线系列产品，随着流水线的逐步装机，预计将推动试剂产品的销售增长。在国际市场，公司一方面在产品线方面进一步完善产品型号，补充中速机型，同时加速推进发光试剂项目的国际注册，增强公司发光产品在国际市场的竞争力；另一方面，公司不断加强和完善国际市场营销团队的专业能力建设。国内市场推广与国际市场拓展双管齐下，有望持续扩大公司成长空间。
盈利预测及估值：考虑到公司临床医疗业务受同期高基数影响增速承压，我们调整了之前的盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为13.3/17.1/21.8亿元，同比增长16%、28%、28%（原预测为14.0/17.9/22.9亿元）；归属于母公司净利润分别为4.0/5.1/6.6亿元，同比增长22%、27%、28%（原预测为4.2/5.4/6.9亿元），维持“买入”评级。
风险提示：
体外诊断领域集采中标不及预期的风险，医美及体外诊断行业竞争格局恶化的风险，医美产品推广不及预期的风险
