麦格米特三季报亮点解析：高强度研发投入，服务器电源赢得国际顶级客户赞誉
麦格米特(002851)
最新动态：公司发布2024年三季报，业绩表现突出，扣非净利润实现稳健增长。
1）2024年前三季度公司营收达到59.03亿元，同比增长21.06%；归属于母公司净利润为4.11亿元，同比下降14.82%；扣除非经常性损益后的净利润为3.63亿元，同比增长18.10%；剔除汇率变动影响后，扣非净利润达到3.80亿元，同比增长27.06%。
2）2024年第三季度，公司营收为18.92亿元，同比增长19.02%，环比下降13.23%；归属于母公司净利润为0.97亿元，同比增长3.86%，环比下降46.16%；扣除非经常性损益后的净利润为0.81亿元，同比增长16.30%，环比下降69.30%。剔除汇率变动影响后，第三季度扣非净利润为1.04亿元，同比增长41.87%。
尽管汇率变动导致财务费用增加，但公司持续加大研发投入，推动业务发展。
1）2024年第三季度，公司期间费用率为22.96%，同比增长1.91个百分点，环比增长5.07个百分点。其中，销售费用、管理费用、研发费用和财务费用率分别同比增长-0.42个百分点、-0.04个百分点、+1.29个百分点和+1.08个百分点，环比增长+0.59个百分点、+0.73个百分点、+2.44个百分点和+1.31个百分点。财务费用率的提升主要受汇率损失影响。
2）2024年前三季度，公司研发费用为6.96亿元，同比增长33.22%，研发费用率为11.79%。公司持续保持高强度研发投入，过去几年研发费用率始终稳定在11%左右，这为公司业务的持续增长提供了有力保障。
公司在网络服务器电源领域技术积累丰富，获得国际一流客户认可。
1）公司长期专注于网络电源领域，多年前便开始重点布局通信网络行业的高功率电源。公司通过持续高强度研发投入，近年来在国内外市场获得多个头部客户的认可，成为少数具备高功率高效率服务器电源技术与海外全流程生产供应能力的综合型电源供应商。
2）近期，英伟达在其官网上公布了BlackwellGB200系统开发成果，公司成为其数据中心部件提供商之一。公司成功进入英伟达数据中心核心部件供应商行列，标志着公司高功率电源技术解决方案获得行业领先地位，并得到国际一流客户的认可，对公司未来发展将产生积极影响。
投资观点：随着公司服务器电源产品进入国际大厂供应商行列，预计将带动公司业绩实现快速增长。预计2024-2026年公司营收分别为81.82亿元、103.32亿元、133.63亿元，同比增长分别为21.14%、26.28%、29.34%；归属于母公司净利润分别为5.71亿元、7.70亿元、10.67亿元，同比增长分别为-9.25%、34.76%、38.58%；EPS分别为1.08元、1.46元、2.02元，当前股价对应PE分别为44倍、32倍、23倍，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：新产品开发不及预期、海外业务拓展不及预期、宏观经济周期波动等。
