"3Q机器人市场销量回暖，企业迎来新质生产力发展红利！"
埃斯顿(002747)
结论与建议：
作为国内工业机器人领域的领军企业，埃斯顿在2023年前三季度面临归母净亏损0.67亿元的局面，主要归因于光伏等下游市场需求的疲软。然而，随着相关设备更新政策的陆续实施，国内工业机器人产量呈现出逐月上升的趋势，公司的营收也实现了同比增长。特别是在11月12日，公司旗下的埃斯顿酷卓子公司吸引了先进制造业基金二期和南京产业专项母基金的注资，得益于政府的大力支持，公司有望迎来快速发展的新阶段。基于此，我们给出“买入”的投资评级。
3Q工业机器人产量同比增速逐月提升，公司营收实现同比增长：尽管2024年工业机器人市场整体表现不佳，但上半年政府已开始加大对新质生产力的重视，尤其是对工业机器人的高科技产业发展的推动。国内还推出了大规模的设备更新政策，通过中央和地方财政贴息，有效降低了企业的贷款成本，为制造业的复苏提供了动力。具体到2023年第三季度，工业机器人产量同比增速连续数月攀升，6月至9月的同比增幅分别为12.4%、19.7%、20.0%和22.8%。埃斯顿公司紧抓船舶、纺织、包装等传统行业升级以及电子、汽车行业的增量需求，预计第三季度的出货量将优于行业平均水平，从而推动业绩的改善。第三季度公司实现收入12.0亿元，同比增长21.7%（第二季度下降7.1%），环比增长2.7%；归母净利润为0.1亿元，第二季度亏损0.8亿元。
参股子公司获得国资注资，公司受益于新质生产力发展：埃斯顿的参股子公司埃斯顿酷卓成功引入了先进制造业基金二期和南京产业专项母基金的投资，共计1.3亿元。增资完成后，公司的股权比例从20%降至13.95%，大股东派雷斯特的持股比例从56%降至39.07%，但埃斯顿酷卓依然由派雷斯特控制。埃斯顿酷卓成立于2022年7月，专注于智能机器人领域，产品开发进展迅速，其协作机器人和人形机器人CODROID01已在2024年工博会上亮相。我们认为，政府投资引导基金将在培养新质生产力方面发挥重要作用，埃斯顿酷卓有望实现快速成长。此外，考虑到公司另一控股子公司埃斯顿智能科技也引入了通用技术集团和国家制造业大基金的投资，我们相信公司获得政府支持的程度将进一步提升，有望抓住新质生产力发展的机遇。
盈利预测及投资建议：预计公司2024年将亏损0.6亿元，而2025年和2026年将分别实现净利润1.7亿元和3.5亿元，实现扭亏为盈，2026年同比增长111%。2025年和2026年的EPS预计分别为0.19元和0.40元，对应当前A股价的PE分别为92倍和44倍。我们看好公司机器人业务的持续增长，因此给出“买入”的投资建议。
风险提示：市场竞争激烈、零部件供应紧张、制造业复苏不达预期
