江海股份Q3业绩略显压力，聚焦新能源与AI新领域，未来潜力无限！
江海股份(002484)
报告摘要
事件概述
公司发布2024年三季报，前三季度营收达到35.39亿元，同比增长率为-6.33%，归属于母公司的净利润为4.94亿元，同比增长率为-9.71%，扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为4.59亿元，同比增长率为-12.82%，毛利率为25.05%，同比增长率为-1.08个百分点，净利率为14.11%，同比增长率为-0.41个百分点。
在2024年第三季度，公司实现营收11.75亿元，同比增长率为-9.94%，环比下降10.48%，归属于母公司的净利润为1.47亿元，同比增长率为-20.98%，环比下降30.2%，扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为1.43亿元，同比增长率为-20.25%，环比下降23.71%，毛利率为25.27%，同比增长率为-0.63个百分点，环比下降0.75个百分点，净利率为12.57%，同比增长率为-1.79个百分点，环比下降3.67个百分点。
2024年第三季度业绩受压，但三大领域进展顺利，后续增长动力强劲
尽管公司第三季度整体营收受到下游需求不足等因素的影响而承压，但公司在铝电解电容、薄膜电容和超级电容三大领域的拓展进展顺利，增长动力强劲。具体来看：在铝电解电容领域，公司持续巩固和提升其在工业控制、新能源、汽车等领域的业务量和市场份额；MLPC和固液混合电容器在高端市场的应用推广迅速；公司小型电容器的产能、技术工艺提升和用户群体拓展取得显著进展。在薄膜电容领域，公司以新能源和电动汽车应用为主线，加快电动汽车主驱用薄膜电容的技改扩产，以满足客户需求的快速增长。在超级电容领域，公司在全球电网智能化改造、综合储能、节能降碳、绿色制造等应用领域已成功贡献了江海方案。
把握新能源、AI领域发展机遇，未来增长潜力巨大
公司是全球少数几家同时进行铝电解电容、薄膜电容和超级电容三类电容器研发、制造和销售的企业之一，其产品在智能家电、5G通讯、光伏和风电、储能和调频、轨道交通、数据和图像处理、工业自动化和机器人等领域得到广泛应用，并通过国际合作形成战略联盟，产品也迅速进入汽车特别是电动汽车领域。同时，公司在AI服务器关键元器件MLPC领域取得重大突破，未来发展潜力巨大。
投资建议
考虑到外部环境的不确定性，我们预测公司2024/2025/2026年的归属于母公司净利润分别为7.19/9.03/10.94亿元（此前预测2024/2025/2026年的归属于母公司净利润为8.32/10.33/12.65亿元），按照2024年11月18日的收盘价计算，市盈率分别为19/15/13倍，维持“买入”评级。
风险提示
新建产能未达到预期，下游需求未达到预期、市场开拓未达到预期、外部环境波动风险。
