抢滩新兴市场新潮流，AI手机创新力作陆续亮相！
传音科技（688036）
投资亮点
专注于开拓新兴市场，市场份额稳步上升。该企业主推TECNO、itel和Infinix三大系列手机，涵盖功能机和智能机，销售网络遍及非洲、南亚、东南亚、中东及拉丁美洲等全球新兴市场国家。根据IDC数据，截至2024年上半年，传音科技在全球手机市场的份额达到14.4%，位列全球手机品牌厂商第二位；在智能机市场，其占有率为9.1%，位居第四；在非洲智能机市场，占有率超过40%，高居榜首。在南亚市场，其在巴基斯坦、孟加拉国和印度的智能机市场份额分别位列第一和第七。
实施多元化战略，拓展产品线及移动互联网，开启第二、第三增长曲线。依托于在新兴市场的领先地位，传音科技积极推进多元化战略，展开数码配件、家用电器等新品类业务，并提供移动互联网产品及服务。公司在OS系统及移动互联网产品服务领域，借助手机市场优势，构建了高流量的应用产品矩阵，针对新兴市场的高流量成本、网络不稳定等问题，自主研发了流量节省、弱网连接、内存优化、本地化语言识别、语音降噪等技术。通过软件与手机硬件的结合，提升手机产品的附加价值。
推动AI技术应用，推进产品高端化。在AI领域，传音科技积极探索大模型和互联互通技术，建立了涵盖AI赋能多端融合互通、AIOS系统级应用重构、AI端侧应用及AI端云协同应用的架构。今年3月，旗下品牌TECNO发布了搭载AIOS系统的TECNOAIOS。9月份以来，公司旗下品牌推出了多款配备AI功能的手机，如PHANTOM系列第二代折叠屏旗舰PHANTOMVFold25G，搭载全新TECNOAI，并具备一系列AI功能。未来，公司将继续专注于大型语言模型、智能体、AI语音、影像等领域的手机端应用创新，提供更多生成式AI的端侧部署和优化方案，共同探索面向大众的AI智能体服务和手机端应用场景。
投资建议：
我们预测传音科技2024-2026年的归母净利润分别为53.1亿元、65.3亿元和77.7亿元，首次给予“买入”评级。
风险提示：
新兴市场拓展不及预期风险；国际贸易摩擦风险；行业竞争加剧风险；原材料价格波动风险。
