碳循环经济链深度耕耘，募投项目助力业绩新增长点引爆市场关注
事件概述
在2024年前三季度，永东股份实现了营收31.66亿元，较去年同期下降了5.54%。然而，归属于母公司的净利润达到了0.82亿元，同比增长了38.43%，非经常性损益后的净利润为0.81亿元，同比增长了...
永东股份（股票代码：002753）
事件概述
在2024年前三季度，永东股份实现了营收31.66亿元，较去年同期下降了5.54%。然而，归属于母公司的净利润达到了0.82亿元，同比增长了38.43%，非经常性损益后的净利润为0.81亿元，同比增长了40.35%。具体到第三季度，公司营收为10.33亿元，同比下降了10.91%，环比下降了11.92%，归属于母公司的净利润为0.30亿元，同比下降了52.38%，环比上升了50.11%，非经常性损益后的净利润同样为0.30亿元，同比下降了51.50%，环比上升了54.83%。
事件解析
在2024年第三季度，由于原材料价格的下降幅度超过了主营产品的价格降幅，公司的盈利水平实现了环比改善。前三季度的销售毛利率和净利率分别为5.23%和2.59%，同比分别提高了0.02个百分点和0.82个百分点。在第三季度，销售毛利率和净利率分别为5.37%和2.93%，同比分别下降了3.97个百分点和2.56个百分点，但环比分别提高了1.32个百分点和1.21个百分点。根据隆众资讯的数据，第三季度主要原材料煤焦油均价同比和环比分别下降了10.35%和10.23%，而炭黑N220/N330/N550/N660均价同比分别下降了6.38%/5.66%/6.51%/8.23%，环比分别下降了1.04%/1.43%/2.16%/2.83%，这表明原材料价格的下降幅度超过了产品价格的下降幅度，从而提升了公司的盈利能力。
业务发展与战略布局
永东股份专注于碳循环经济产业链的深耕，致力于实现产品的高端化、高附加值化。公司主要业务包括煤焦油加工及炭黑产品的生产与销售，其中炭黑是其主要产品，涵盖了橡胶用炭黑、导电炭黑和色素炭黑等多个领域。公司的煤焦油产品包括改质沥青、工业萘、洗油、酚油、蒽油等。公司已建立了“煤焦油加工+炭黑生产+尾气发电+精细化工新材料”的循环经济产业链，具有明显的产业链优势。在炭黑产品领域，公司正向高端延伸，实现了产品的高端化、差异化和规模化。同时，公司也在新材料领域进行拓展，以深挖循环经济产业链的价值。2023年，公司的炭黑产能达到满负荷，永东品牌获得了客户的广泛认可，与众多国内外知名轮胎企业保持了稳定的合作关系。
募投项目进展与未来展望
公司的可转债募投项目已基本完工，预计将贡献新的业绩增长点。截至2024年第三季度末，公司在建工程为0.84亿元，较期初的1.97亿元下降了1.13亿元，主要由于新建特种炭黑项目的建设及转固。2022年，公司通过可转债募集资金3.8亿元，用于“煤焦油精细加工及特种炭黑综合利用项目”，项目完成后，将新增焦化苯酚、间对甲酚等粗酚精制生产能力1.5万吨/年，浸渍剂沥青2万吨/年，高性能低滚动阻力炭黑、高端制品炭黑、导电炭黑、高色素炭黑等特种炭黑7万吨/年。此外，公司的“2×10万吨/年蒽油深加工项目”与“50万吨/年煤焦油深加工项目”的环评、能评等手续已齐全，后续工作正在积极推进中。截至2023年末，公司的炭黑产能为34万吨/年，预计到2024年底，产能将提升至41万吨/年。随着在建项目的逐步投产，公司未来业绩有望实现显著增长。
投资建议
预计永东股份2024-2026年的每股收益（EPS）分别为0.30元、0.60元和0.94元，对应于2023年11月18日的收盘价6.42元，其市盈率（PE）分别为21.2、10.8和6.9。鉴于公司深耕碳循环经济产业链，未来产品向高附加值倾斜，募投项目的投产有望推动业绩增长，因此给予“买入-B”评级。
风险提示
1. 国家产业政策变化风险：作为我国炭黑行业的领军企业，若未来国家产业政策发生变动，可能对公司经营产生不利影响。
