“江苏德龙债权交易再传喜讯：集团公司定增获批，稳步推进关联交易！
厦门象屿(600057)
投资亮点
重要事件：2024年11月29日，公司公布消息：①增资计划获得上海证券交易所的批准，后续还需等待中国证监会同意注册，才能正式实施。②象屿集团对上市公司内部的江苏德龙债权转让事宜已收到评估报告，公司计划以7月31日的账面余额作为债权转让的价格。
增资有利于公司补充流动资金和优化资本结构，对公司未来发展有利：
厦门象屿计划向招商局、山东港口集团、象屿集团增资募资32.2亿元，每股定价5.61元。
增资所得资金将用于补充运营资金及偿还债务，有望加快公司成长。增资还将引入招商局、山东港口集团作为公司战略股东，未来有望实现业务协同。
江苏德龙债权关联交易持续推进，预计德龙重整不会对公司的未来业绩造成负面影响：
江苏德龙先前已申请破产重整，象屿集团公司计划通过关联交易，整体收购上市公司内部的德龙及其子公司的债券，在集团公司内部进行整合重整。
根据公司公告，由于这些债权对应的担保物截至2024年7月31日的市场总价值大于债权账面价值，因此以账面值（89.7亿元）作为债权评估值。公司也计划以89.7亿元作为转让价格。因此，关联交易完成后，不会产生资产处置损益，也不会对上市公司未来的业绩产生重大负面影响。
本交易仍需提交股东大会审议。若审议通过，集团公司将在协议生效后30日内支付30%，生效一年后30日内支付40%，生效两年后30日内支付30%的转让款。转让资金的回笼有望优化上市公司资产结构，补充经营资金。
盈利预测与投资评级：公司估值较低、分红率股息率较高、业绩有望随制造业需求触底反弹，长期受益于行业集中度提升。我们维持公司2024-26年归属于母公司净利润的预测为13.6/15.0/16.2亿元，同比增长率预计为-14%/+11%/+8%，11月29日收盘价对应的市盈率为10/9/8倍。考虑到公司估值较低，以及增资、关联交易等事项顺利推进，维持“买入”评级。
风险提示：大宗商品价格波动，下游需求不佳，坏账风险、德龙事件处理进度等
