黄金高价致消费者购物意愿减弱，终端市场遇冷
老凤祥(600612)
公司发布三季报
公司24Q3实现营业收入126亿元，较去年同期下降42%；归属于母公司净利润3.7亿元，同比下降46%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润2.4亿元，同比下降65%；
24Q1-3公司营业收入526亿元，较去年同期下降15%；归属于母公司净利润18亿元，同比下降9.6%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润17亿元，同比下降14%。
24Q1-3公司毛利率为8.56%，同比增长0.44个百分点；净利率为4.34%，同比增长0.11个百分点。
当前，黄金价格处于历史高位，金价急速上涨对终端消费产生了较大影响；公司也继续推出相应的支持措施，通过这些措施的落实，旨在促进经营稳定，包括新品开发、广告投入等，以激励加盟商和经销商拓展市场。
公司将继续专注于提升品牌、质量、技术、标准和服务的五大核心竞争力，全力推动公司高质量的发展，努力实现既定的经营目标。
公司近年来业绩增长的主要动力来自于：专注于核心业务，积极推动国内外市场的拓展；扎实推行“双百”行动各项改革任务，为未来发展奠定基础；创新研发新品，引领饰品消费潮流，推动消费增长。
公司重点发展“藏宝金”、“凤祥喜事”等主题店。
老凤祥对门店开店计划进行了适度调整，以适应新的消费场景，细分品牌形象，更好地顺应市场趋势。
目前，包括“藏宝金”、“凤祥喜事”在内的各类主题店的开店要求已经统一编制成册。公司今后将根据市场情况适时调整门店形象，实施门店装修计划，提升产品展示档次，打造老凤祥新的零售形象。同时，在区域营销策略和资金分配上集中优势资源，根据不同区域市场的特点，实施精准策略，保持市场领先地位。
在优化渠道管理和经销商合作模式方面，公司也持续推出支持措施，希望通过这些措施的落实促进经营稳定，包括新品开发、广告投入等，以激励加盟商和经销商拓展市场。公司将继续聚焦品牌、质量、技术、标准、服务五大核心能力提升，全力推动公司高质量的发展，努力实现既定的经营目标。
公司紧紧抓住国货“潮品”新消费增长点，以“传承、欢庆、新生”为主题，推出“龙情蜜意”足金翡翠首饰等一系列设计新颖的产品投放市场，打造了一批“时尚新经典”产品。
调整盈利预测，维持“买入”评级
基于24Q1-3的业绩表现，以及目前黄金价格处于历史高位，金价急速上涨对终端消费产生了较大影响；我们调整了盈利预测，预计公司24-26年的每股收益（EPS）分别为3.8元、4.3元和4.7元（原预测为4.9元、5.7元和6.2元），市盈率（PE）分别为13倍、11倍和10倍。
风险提示：金价波动风险；开店不及预期；市场推广不及预期。
