锂电设备巨头乘风破浪：新市场新科技助力需求激增
科达精工(832522)
投资亮点
专注细分市场，打造锂电池辊压设备领军企业：成立于2000年，公司专注于高精度辊压设备的研发、生产与销售，荣获“国家专精特新重点小巨人”称号。受益于行业景气度回升，公司业绩稳步攀升，2021-2023年营收及归母净利润复合增长率分别达到56%和105%，2024年第一季度实现归母净利润0.49亿元，同比增长15%，展现出强劲的业绩增长势头。
锂电池业务稳健增长，新技术和新市场驱动需求提升：1）锂电池设备市场规模持续扩大：预计到2025年，中国锂电池出货量将达到1,805GWh，锂电池辊压设备市场规模也将随之扩大，预计将达到60亿元，2022-2025年复合增长率达23.3%；2）新型电池逐步成熟，固态电池及钠离子电池市场前景广阔：固态电池及钠离子电池被视为未来技术发展的新方向，预计2025年和2030年，中国固态电池出货量分别达到13GWh和300GWh以上，2022-2030年复合增长率高达129%；预计钠离子电池2025年出货量将达到40GWh，2022-2025年复合增长率达331%，技术迭代将有效推动辊压设备需求增长；3）海外及储能市场需求快速增长：除了传统的国内动力需求外，海外及储能等新市场需求正在迅速增长，辊压设备企业逐步建立海外生产基地，海外市场渗透率有望提升，同时全球储能需求爆发，预计2025年全球储能需求将超过250GWh，2023-2025年复合增长率达44%。
动力业务稳健增长，拓展新领域助力新增长：1）持续加大研发投入，巩固技术优势，产品性能不断提升；2）公司作为锂电池辊压设备行业龙头，市占率高达23.4%，优异的产品优势使公司长期占据行业领先地位；3）干法制片为公司带来新的增长动力：干法制片工艺相较于湿法工艺更具优势，公司干法制片工艺处于行业领先水平，随着干法工艺成为行业主流，公司有望受益于技术迭代；4）与核心客户紧密合作，加大新领域拓展助力增长：公司客户资源丰富，绑定宁德时代、比亚迪等核心龙头大客户，二者在公司销售占比超过70%，公司有望受益于龙头客户的扩张，同时公司逐步加大储能、海外及非锂领域的拓展助力新增长；5）募投扩产满足市场需求：随着锂电池需求稳步提升和储能需求爆发，锂电池辊压设备需求持续增长，公司上市募资进行产能扩充，拟新增年产辊压机200台套，以满足市场增长需求。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为1.5/1.7/2.0亿元，同比增速分别为21%/15%/14%，对应PE分别为9/8/7倍，首次覆盖，给予公司“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧、公司产品较为单一风险
