外资客户合作迎来新篇章，国际化征程迈出坚实一步！
松原股份(300893)
投资亮点
最新动态：近日，松原股份公布了一项重要公告，公司成功获得了欧洲一家知名汽车制造商S的青睐，获得其F平台项目的定点资格。该合作将为公司带来整车安全带产品的供应机会。据客户预估，该项目将从2027年开始量产，预计车型生命周期为6年，总产量将达到约55万辆，预计销售额可达4156万欧元。
在被动安全领域，随着全球汽车安全标准的不断提升，该赛道上的价值量也在稳步上升。安全带作为被动安全技术的核心组件，其技术也在不断进步，从最初的紧急锁止式到现在的电机预紧式，安全带的功能更加完善，价值量也随之提高。安全气囊的单车配置数量也在逐年增加，其单车价值量因此持续增长。在全球市场格局方面，奥托立夫、均胜安全、采埃孚三大企业占据主导地位，市场份额合计超过84%。未来，随着自主品牌的崛起，国产替代的空间巨大。
此次成功进入外资客户体系，标志着公司国际化战略迈出了重要一步。松原股份的此次合作不仅将扩大公司的收入规模，更彰显了其在被动安全产品研发、生产和管理方面的实力，有望增强公司在行业中的竞争力和品牌影响力，对公司长远发展大有裨益。
安全带业务量价齐飞，气囊+方向盘业务形成新增长点。在安全带业务方面，松原股份凭借其在技术、成本和服务响应等方面的优势，有望进一步扩大市场份额，实现对外资品牌的国产替代。同时，高性能安全带产品，尤其是集成主被动可逆预紧式安全带（电动安全带），其价值量显著提升，预计安全带业务将实现量价齐飞。此外，公司方向盘+气囊业务成为新的增长曲线，2021年实现量产并成功进入吉利、上通五菱、奇瑞等客户的供应链，预计未来将继续为业绩增长贡献力量。
盈利预测与评级：我们持续看好松原股份的发展前景，预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.98亿、2.70亿、3.58亿，对应EPS分别为0.88元、1.20元、1.59元，2023-2025年市盈率分别为34.05倍、24.97倍、18.81倍，维持“买入”评级。
风险提示：需关注乘用车市场销量不及预期、新客户和产品开拓不及预期以及原材料价格波动可能带来的盈利风险。
